As vendas a retalho no México recuaram 0,6% em cadeia em maio, invertendo o aumento de 0,8% registado no mês anterior. A correção sugere uma perda de dinamismo no curto prazo no consumo das famílias, após os ganhos de abril.
Em termos sequenciais, o movimento representa uma mudança clara na tendência mensal do sector. A queda de maio sucede a um período de crescimento positivo, deixando a atividade do retalho mais fraca no arranque do segundo trimestre.
Implicações para a Política Monetária e para o Peso
Consideramos que a queda surpreendente de -0,6% nas vendas a retalho do México em maio, face à expansão anterior de 0,8%, sinaliza um arrefecimento acentuado da procura interna que irá pressionar o Banco de México (Banxico). Esta contração súbita aumenta a probabilidade de cortes de taxas mais agressivos nas próximas semanas, o que deverá corroer o apelo de “high yield” do peso mexicano (MXN). Os traders de derivados devem preparar-se para uma desvalorização do peso através da compra de opções call sobre USD/MXN, para tirar partido de um potencial movimento de regresso à zona dos 18,50 a 19,00.
Com o consumo a estagnar, esperamos que os swaps de taxa de juro TIIE no México passem rapidamente a incorporar cortes mais profundos na segunda metade do ano. Negociar futuros de taxas de juro em MXN do lado longo representa, neste momento, uma configuração risco-retorno muito favorável, à medida que as yields locais começam a descer. Historicamente, contrações acentuadas semelhantes na atividade do retalho — como as desacelerações observadas no início de 2024 — conduziram a ajustamentos rápidos em baixa na curva de rendimentos local do México.
Implicações para Ações e Sectores de Consumo
Do lado das ações, recomendamos a compra de opções put sobre o ETF do MSCI Mexico Index (EWW) ou sobre cotadas locais com forte exposição ao consumo. Uma retração da atividade de consumo ameaça diretamente os resultados das principais retalhistas mexicanas e dos grandes grupos de bens de consumo no próximo ciclo de resultados do terceiro trimestre. Tendo em conta que as vendas a retalho vinham a mostrar resiliência, este dado negativo deverá desencadear uma rápida reavaliação dos prémios de risco acionista nas ações mexicanas de consumo discricionário.
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