A produção industrial dos EUA subiu 0,1% em termos mensais em junho. O valor ficou abaixo do aumento de 0,2% esperado pelo mercado, sugerindo um ritmo de crescimento da produção mais fraco do que o previsto.
Os dados deixaram um diferencial de 0,1 pontos percentuais entre o valor reportado e as expectativas. A leitura de junho mantém a produção em terreno positivo, mas o resultado aquém do esperado pode influenciar as avaliações de curto prazo sobre o dinamismo das fábricas norte-americanas.
Arrefecimento do setor transformador e implicações para a política monetária
O crescimento da produção industrial em junho, de apenas 0,1%, mostra que o setor transformador está a perder fôlego mais depressa do que o mercado antecipava. Este dado fraco junta-se a um conjunto crescente de indicadores que sugerem que a economia em geral está a arrefecer. Consideramos que esta surpresa negativa poderá levar a Reserva Federal a ponderar um percurso mais agressivo de cortes de taxas nas próximas semanas.
Para os traders de derivados de rendimento fixo, recomendamos analisar posições longas em futuros de Treasuries ou a compra de opções call sobre futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historicamente, quando a produção industrial fica aquém das expectativas durante um ciclo de arrefecimento, as yields das Treasuries tendem a descer. Por exemplo, desacelerações industriais semelhantes no final de 2023 viram as yields a 10 anos cair quase 30 pontos base em poucas semanas, à medida que as apostas em cortes de taxas aumentaram.
Estratégia de mercado entre classes de ativos
No mercado de derivados acionistas, devemos preparar-nos para volatilidade no curto prazo, mas potencial de subida em setores sensíveis às taxas, como tecnologia. A compra de opções call perto do dinheiro (near-the-money) sobre o S&P 500 pode gerar retornos fortes se o mercado adotar a narrativa de que “más notícias são boas notícias”. Para cobertura contra uma contração económica mais profunda, também favorecemos a compra de opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre ETF com elevada exposição a industriais.
Também vemos uma configuração atrativa no mercado de opções cambiais, à medida que o dólar norte-americano enfrenta pressão descendente devido à queda das yields das Treasuries. Negociar opções call sobre o euro (EUR/USD) ou comprar futuros do iene parece muito atrativo nas próximas semanas. Dados históricos mostram que um abrandamento do setor industrial dos EUA enfraquece de forma consistente o Greenback, sobretudo quando os diferenciais de taxas de juro começam a estreitar.
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