A produção industrial da Coreia do Sul caiu 3% em maio, agravando-se face a uma descida de 0,7% no mês anterior. A contração mais profunda aponta para um abrandamento da atividade fabril no arranque do segundo trimestre.
O dado mais recente representa uma queda mensal mais acentuada do que a de abril, prolongando a sequência de crescimento negativo no setor industrial. Os mercados vão acompanhar os próximos indicadores de produção e de procura em busca de sinais sobre se a fraqueza se prolonga até junho.
Ventos contrários económicos e implicações para o mercado
A descida da produção industrial da Coreia do Sul, de já negativos -0,7% para -3,0% em maio, é um sinal de alerta relevante. Estes dados apontam para uma contração económica mais acentuada do que o mercado antecipava. Consideramos que isto sinaliza um aumento da fragilidade nos setores da manufatura e das exportações nas próximas semanas.
Este vento contrário é suscetível de pressionar em baixa o índice KOSPI 200 e o won sul-coreano. Relatórios recentes que mostram o PMI da indústria transformadora da China a recuar para 49,8 em junho — sinalizando contração — reforçam esta perspetiva negativa, uma vez que a China é o maior parceiro comercial da Coreia. Assim, estamos a preparar-nos para uma potencial fraqueza das ações sul-coreanas e do KRW face ao dólar norte-americano.
Estratégias defensivas e paralelos históricos
Em resposta, estamos a considerar a compra de opções put sobre o KOSPI 200 para cobertura (hedge) ou para especular sobre uma correção do mercado. Nos mercados cambiais, a construção de uma posição longa em futuros ou opções USD/KRW parece prudente para capitalizar um enfraquecimento do won. Estas estratégias oferecem risco definido para posicionamento face à volatilidade esperada.
Salientamos também que dados preliminares de comércio do início de junho mostraram que as exportações de semicondutores — um motor-chave da economia — caíram 5% face ao mês anterior. Isto sugere que mesmo os setores mais fortes do país não estão imunes ao abrandamento. Assim, justifica-se uma postura negativa ampla sobre o índice, em vez de visar ações de empresas específicas.
Este padrão é historicamente consistente com períodos de tensão nos mercados, como o abrandamento de 2018 associado à guerra comercial, quando dados industriais semelhantes antecederam uma queda de quase 20% no KOSPI. Na altura, o won também se desvalorizou de forma considerável face ao dólar. Entendemos que o contexto atual tem semelhanças com esse período, sugerindo que é necessária uma postura defensiva.
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