O índice de preços no produtor da Rússia caiu 2,5% em cadeia em julho, face a uma descida de 0,1% na leitura anterior. O movimento sinaliza uma queda mais acentuada dos preços recebidos pelos produtores nacionais ao longo do mês.
Inflação Industrial e Implicações para a Política Monetária
A forte queda do Índice de Preços no Produtor (IPP) da Rússia em julho para -2,5% indica que a inflação industrial está a abrandar muito mais rapidamente do que o esperado. Consideramos que este recuo acentuado face aos -0,1% do mês anterior mostra que o aperto monetário agressivo está finalmente a suprimir a procura ao nível das fábricas. Para os investidores em derivados, esta súbita viragem desinflacionista abre oportunidades táticas imediatas nos mercados cambial e de taxas de juro.
Oportunidades de Trading em Cenário de Tendências Desinflacionistas
Historicamente, quedas acentuadas dos preços no produtor antecedem uma descida da inflação no consumidor, que se manteve acima de 8,5% numa fase anterior do ciclo e obrigou o banco central a manter as taxas de juro elevadas em 18%. Com os preços à porta da fábrica a colapsarem, esperamos que o Banco da Rússia venha a enfrentar, em breve, uma pressão crescente para aliviar a sua política monetária restritiva nos próximos meses. Os traders devem acompanhar de perto as yields das obrigações do Estado russas (OFZ), que provavelmente cairão à medida que o mercado comece a incorporar cortes de taxas no futuro.
Recomendamos que os traders de derivados considerem a compra de swaps de taxas de juro em rublos ou de opções de compra (calls) sobre futuros de dívida soberana, para beneficiar desta alteração nas expectativas de taxas. Adicionalmente, como o setor industrial russo está fortemente ligado às matérias-primas, esta leitura desinflacionista acentuada sugere que os traders devem proteger-se contra uma potencial fraqueza nos derivados de crude Urals. O posicionamento para uma mudança de direção do banco central nas próximas semanas poderá gerar retornos significativos, à medida que o mercado mais alargado se ajusta a esta surpresa desinflacionista.
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