Os preços do ouro no Paquistão recuaram na segunda-feira, segundo dados da FXStreet. O metal foi cotado a 37.215,24 PKR por grama, face a 37.346,06 PKR na sexta-feira, enquanto o preço por tola desceu para 434.066,60 PKR, a partir de 435.597,20 PKR. A FXStreet indicou ainda o preço em 372.147,90 PKR por 10 gramas e 1.157.524,00 PKR por onça troy, com os níveis locais a serem derivados da cotação internacional através da taxa de câmbio USD/PKR e atualizados diariamente no momento da publicação; os valores apresentados são indicativos e podem divergir das cotações do mercado doméstico.
O ouro é habitualmente encarado como reserva de valor, proteção contra a inflação e a desvalorização cambial, e ativo-refúgio em períodos de stress nos mercados. Os bancos centrais são os maiores detentores; de acordo com o World Gold Council, adicionaram 1.136 toneladas avaliadas em cerca de 70 mil milhões de dólares em 2022, a maior compra anual de que há registo. O metal move-se frequentemente de forma inversa ao dólar norte-americano e aos Treasuries dos EUA, podendo também enfraquecer quando os ativos de risco sobem; sendo um ativo sem rendimento, taxas de juro mais baixas tendem a apoiar os preços, enquanto custos de financiamento mais elevados podem pressioná-los.
Determinantes dos preços do ouro: movimentos cambiais e procura dos bancos centrais
Tendo em conta a ligeira queda dos preços do ouro, interpretamos este movimento como um reflexo de flutuações cambiais de curto prazo, e não como uma alteração do cenário fundamental do metal. O verdadeiro motor é o preço internacional, XAU/USD, e o seu comportamento recente está diretamente ligado aos dados económicos dos EUA. Os operadores de derivados devem, por isso, olhar para além dos preços locais e concentrar-se na leitura macroeconómica global.
Estamos a acompanhar de perto as ações da Reserva Federal dos EUA, dado que o ouro é muito sensível às expectativas de taxas de juro. Com o mais recente relatório do Índice de Preços no Consumidor (CPI) a mostrar uma inflação persistente em 3,4%, é pouco provável que a Fed sinalize cortes agressivos das taxas num futuro próximo. Isto constitui um fator adverso para o ouro (um ativo sem rendimento) e apoia um dólar forte, com o índice DXY atualmente a manter-se firme acima do nível 105.
Apesar de um dólar forte, vemos um suporte relevante sob o preço do ouro, sustentado por uma procura muito elevada dos bancos centrais. O Banco Popular da China prolongou a sua sequência de compras de ouro para 20 meses consecutivos, um sinal claro de uma estratégia de longo prazo para reduzir a dependência do dólar nas reservas. Esta compra consistente fornece um suporte subjacente robusto e sugere que quedas significativas de preço serão vistas como oportunidades de compra por grandes instituições.
Incerteza geopolítica, procura por ativos-refúgio e estratégias de negociação
Historicamente, o ouro tende a ter bom desempenho em períodos de incerteza geopolítica e abrandamento económico, funcionando como ativo-refúgio. Requando à incerteza durante a pandemia de 2020 ou à crise financeira de 2008, o ouro valorizou à medida que os investidores fugiam de ativos mais arriscados. Acreditamos que as atuais preocupações com o abrandamento do crescimento global e as tensões geopolíticas persistentes continuarão a alimentar esta procura por ativos-refúgio nas próximas semanas.
Para os traders, isto cria um ambiente propício a estratégias de volatilidade com opções. Os sinais contraditórios de uma Fed restritiva (“hawkish”) versus uma forte procura dos bancos centrais sugerem que o ouro poderá permanecer num intervalo, tornando estratégias como strangles potencialmente rentáveis. Consideraríamos também a compra de opções call em quedas de preço abaixo de níveis técnicos-chave, usando o forte suporte fundamental como base para um potencial ressalto.
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