O posicionamento especulativo tornou-se mais seletivo na semana até 11 de agosto. O ouro liderou os fluxos: a posição líquida longa aumentou cerca de 20,3 mil contratos, o maior ganho semanal desde o início de junho, à medida que as posições longas brutas subiram quase 24 mil e as posições curtas brutas avançaram ligeiramente, em pouco mais de 3,6 mil. Com os preços a subir, os longos líquidos atingiram quase 218 mil e a exposição passou para o 95.º percentil do seu intervalo dos últimos cinco anos. Noutros mercados, o posicionamento no VIX recuou cerca de 13,8 mil contratos, a queda semanal mais acentuada desde 2 de junho, enquanto o índice corrigiu em linha com o movimento; o café seguiu na direção oposta, com os longos líquidos a subirem cerca de 2,3 mil, em paralelo com uma ligeira subida dos preços.
Na energia, os longos líquidos não-comerciais no WTI recuaram cerca de 13,2 mil contratos para perto do 8.º percentil, impulsionados por um aumento de aproximadamente 19,2 mil nas posições curtas brutas, que superou pouco mais de 6 mil de acréscimo nas posições longas brutas, apesar de os preços terem subido quase 10%. No FX, os curtos líquidos em CAD estreitaram-se em pouco mais de 5,7 mil, com o USD/CAD a descer modestamente; os curtos líquidos em GBP também aliviaram, embora tanto longos como curtos tenham aumentado. O posicionamento em EUR enfraqueceu quase 2 mil e os curtos líquidos em AUD alargaram mais de 6 mil, apesar de ganhos modestos face ao dólar norte-americano. Os curtos líquidos em JPY caíram cerca de 3,4 mil após uma melhoria anterior de 117,9 mil, mesmo com o USD/JPY a subir. O EUR situou-se perto do 4.º percentil, enquanto o posicionamento em USD se manteve firme.
Ouro, Petróleo e Oportunidades Contrarian em Matérias-Primas
Aconselhamos os traders de derivados a acompanharem o forte momentum altista no ouro, mas com stop-losses apertados, à medida que o posicionamento se concentra no 95.º percentil. Dados recentes dos mercados globais mostram o ouro spot a manter-se sólido acima de 2.450 dólares por onça, impulsionado por tensões geopolíticas persistentes e por expectativas de cortes de taxas a nível global. Embora a tendência se mantenha claramente ascendente, este posicionamento extremo significa que qualquer mudança súbita no sentimento pode desencadear correções acentuadas no curto prazo.
Vemos um sinal de compra contrarian convincente no crude West Texas Intermediate (WTI) devido a uma divergência marcada entre preço e posicionamento. Apesar de os preços do petróleo terem subido recentemente quase 10%, a posição líquida especulativa caiu para o 8.º percentil por causa de um aumento massivo de contratos curtos. Este enviesamento fortemente baixista deixa o WTI muito vulnerável a um short-squeeze violento, pelo que deveremos posicionar-nos para possíveis ruturas em alta súbitas.
Dinâmica do Mercado Cambial e Recomendações de Trading
No mercado cambial, recomendamos acompanhar de perto o euro em busca de potenciais reversões em alta. O posicionamento em EUR deteriorou-se para o 4.º percentil do intervalo dos últimos cinco anos, tornando-o propício a uma forte recuperação por cobertura de posições curtas caso os preços spot continuem a ganhar tração. Devemos procurar comprar EUR/USD em recuos, sobretudo à medida que o dólar norte-americano enfrenta pressão devido a dados de inflação em arrefecimento.
Por fim, o histórico unwind das posições curtas no iene japonês está finalmente a perder força, sugerindo que o pior do pânico do carry trade já ficou para trás. Com o iene a enfraquecer ligeiramente e o USD/JPY a estabilizar, a pressão imediata sobre a liquidez global diminuiu. Devemos adotar uma abordagem neutra, de negociação em intervalo, para os crosses de JPY nas próximas semanas, em vez de perseguir a tendência anterior.
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