O PMI industrial Caixin da China abrandou para 50,9 em julho, ficando aquém da previsão consensual de 51,5. O indicador manteve-se acima da fasquia dos 50 pontos que separa expansão de contração, sinalizando que o setor continuou a crescer, embora a um ritmo mais lento do que o antecipado.
A leitura mais fraca do que o esperado aponta para uma perda de dinamismo face aos níveis do mês anterior e poderá moderar as expectativas quanto à produção industrial no curto prazo. Com o índice ainda em território expansionista, os dados sugerem que a atividade subjacente se manteve resiliente, ainda que o ritmo de melhoria tenha desacelerado.
Sentimento de Crescimento Global e Estratégias no Mercado de Derivados
Com o PMI industrial da China em julho a falhar o objetivo, ao fixar-se em 50,9 face aos 51,5 projetados, esperamos pressão negativa imediata sobre o sentimento de crescimento global. Este abrandamento no principal motor fabril do mundo sugere que a procura interna permanece anémica, apesar das recentes intervenções do Governo. Os traders de derivados deverão preparar-se para um aumento da volatilidade em ativos sensíveis à China nas próximas semanas, à medida que os mercados incorporam esta desaceleração económica.
Historicamente, uma quebra do momentum industrial chinês está fortemente correlacionada com a queda dos metais industriais, com os preços do cobre a recuarem frequentemente entre 2% e 4% nas semanas seguintes a um desvio negativo relevante no PMI. Recomendamos a compra de opções put de curto prazo sobre futuros de cobre e de crude Brent, à medida que arrefecem as expectativas de procura global. Adicionalmente, a compra de opções put sobre moedas com forte exposição a matérias-primas, como o dólar australiano face ao dólar norte-americano, oferece uma configuração com elevada probabilidade de sucesso.
Posicionamento em Ações e Rendimento Fixo em Resposta aos Dados do PMI
Sugerimos também atuar em derivados sobre ações, nomeadamente através da compra de opções put de curto prazo sobre o iShares China Large-Cap ETF (FXI). Ciclos anteriores mostram que, quando a expansão industrial chinesa perde força, o índice Hang Seng testa frequentemente níveis de suporte mais baixos, registando muitas vezes quedas superiores a 3% num intervalo de duas semanas. A cobertura de carteiras acionistas longas existentes com estas estruturas baixistas ajudará a mitigar o risco de queda.
No segmento de rendimento fixo, esta leitura fraca aumenta a probabilidade de um afrouxamento monetário mais agressivo por parte do Banco Popular da China, para evitar um abrandamento mais pronunciado. Aconselhamos posições longas em futuros de obrigações do Tesouro chinês a 10 anos, antecipando que as yields desçam à medida que cortes de taxas se tornam altamente prováveis. O posicionamento para um yuan mais fraco através de opções call USD/CNH também está totalmente alinhado com esta divergência esperada de política monetária.
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