O Índice de Gestores de Compras (PMI) da Indústria Transformadora HCOB de Itália abrandou em julho, fixando-se nos 51,3, face a uma previsão de 52,5. A leitura manteve-se acima do limiar dos 50,0 pontos que separa expansão de contração, mas sinalizou um ritmo de melhoria mais lento do que o antecipado pelos mercados.
Uma leitura do PMI acima de 50,0 indica, em regra, crescimento da atividade em termos mensais, enquanto um valor mais baixo pode sugerir perda de dinamismo na produção, nas novas encomendas e nas condições de emprego no setor. O resultado de julho sugere, assim, que a recuperação industrial prosseguiu, embora com menos força do que o esperado.
Implicações Para os Mercados Cambial e Obrigacionista
O PMI industrial de Itália a falhar as expectativas, ao situar-se nos 51,3 pontos, aponta para um arrefecimento súbito do crescimento na Zona Euro, o que deverá exercer pressão em baixa sobre o euro nas próximas semanas. Recomendamos que os traders de derivados se foquem em opções put de curto prazo sobre EUR/USD, numa altura em que a moeda enfrenta ventos contrários resultantes deste abrandamento industrial. Historicamente, falhas semelhantes do PMI na terceira maior economia da Zona Euro conduziram a uma descida rápida de 0,5% a 1,2% do euro face ao dólar nas semanas seguintes.
Nos mercados de dívida, esperamos que as yields das obrigações do Estado italiano (BTP) recuem, à medida que dados económicos mais fracos alimentam a especulação de cortes de taxas mais agressivos por parte do BCE. Os traders deverão considerar a compra de opções call sobre futuros de BTP para beneficiar desta potencial compressão das yields. Esta tendência espelha padrões históricos em que um PMI abaixo do esperado desencadeou um rali na dívida soberana do sul da Europa, comprimindo o spread BTP-Bund.
Implicações Para os Mercados de Ações e de Derivados
Para os traders de derivados sobre ações, a surpresa negativa na indústria sugere que é necessária cautela imediata relativamente a títulos industriais e exportadores italianos. Sugerimos a cobertura de carteiras long através da compra de opções put sobre o índice FTSE MIB ou da abertura de posições curtas em CFDs com elevada exposição ao setor industrial. Este posicionamento defensivo é sustentado por dados históricos que mostram que as ações industriais italianas tendem a subperformar o mercado europeu mais amplo, em média, em 1,5% no mês seguinte a uma deceção no PMI.
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