O PMI composto CFLP da China em julho caiu 1,3 pontos para 49,3, o nível mais baixo desde dezembro de 2022, e tanto o índice transformador como o não transformador desceram abaixo do patamar de 50, sinalizando uma desaceleração generalizada entre setores. O PMI transformador recuou 1,1 pontos para 49,2, face a uma estimativa da Bloomberg de 50,1 e aos 50,3 de junho; dentro do inquérito, a produção abrandou para 49,9, a partir de 51,4, enquanto as novas encomendas caíram para 48,5, de 51,2, e as novas encomendas de exportação para 49,6, de 50,1. O emprego foi a exceção, subindo para 49,0, de 48,5, e atingindo o valor mais elevado em 40 meses.
Na reunião do Politburo de 30 de julho, os responsáveis prometeram medidas “incrementais”, ajustes contracíclicos mais fortes, passos para expandir a procura interna e otimizar a oferta, e ação contra a concorrência “involucionária”. A declaração apontou também para uma aceleração da despesa orçamental e da execução de fundos provenientes de obrigações para apoiar projetos-chave, novas infraestruturas e iniciativas sociais, juntamente com uma utilização flexível dos instrumentos monetários. O foco da política permanece no crescimento, depois de o crescimento do PIB no 2T26 ter ficado abaixo do intervalo-alvo oficial de 4,5%–5,0%, enquanto se espera que a taxa de referência do PBOC nas operações reverse repo a sete dias se mantenha em 1,40% ao longo de 2026.
Perspetiva para Derivados Cambiais e de Ações
Com a queda do PMI composto da China para 49,3 em julho, esperamos que o yuan enfrente uma pressão descendente constante nas próximas semanas. Os traders de derivados devem considerar a compra de opções call sobre USD/CNH para capitalizar esta fraqueza cambial. Historicamente, quando a procura interna abranda e as encomendas de exportação contraem para 49,6, a moeda tende a enfraquecer como estabilizador económico natural.
Sugerimos também um foco nos derivados sobre ações, uma vez que a descida do PMI transformador para 49,2 sinaliza dor imediata para os índices acionistas chineses. Comprar volatilidade implícita ou adquirir opções put sobre o índice CSI 300 pode proteger carteiras contra vendas abruptas no mercado. Esta estratégia explora o desfasamento entre dados macro fracos e o impacto diferido de qualquer estímulo orçamental prometido.
Estratégia para o Mercado de Taxas de Juro
No mercado de taxas de juro, esperamos que os rendimentos das obrigações do Estado se mantenham contidos, uma vez que o banco central deverá manter as taxas-chave em 1,40% ao longo do ano. Posições longas em futuros de obrigações continuam a ser uma operação defensiva altamente viável, à medida que o crescimento económico fica aquém dos intervalos-alvo. Os traders podem usar estes contratos para fixar yields antes de o Governo acelerar a emissão de dívida local para novas infraestruturas.
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