A economia do México cresceu 2,2% em termos homólogos no segundo trimestre, acima da expectativa consensual de 1,5%. O resultado aponta para uma atividade mais robusta do que a antecipada pelos analistas para o período.
A surpresa em alta poderá afetar as premissas de crescimento no curto prazo e enquadra o pano de fundo macro para a política económica e a formação de preços nos mercados. Com um diferencial entre o crescimento efetivo e as expectativas de 0,7 pontos percentuais, a atenção deverá centrar-se em saber se o momentum transita para o terceiro trimestre e como compara com as projeções anteriores.
Implicações para o peso mexicano e estratégias com derivados
Com o PIB do 2.º trimestre do México a revelar-se surpreendentemente forte, em 2,2% face aos 1,5% previstos, vemos um catalisador imediatamente favorável ao peso mexicano (MXN). Esta resiliência económica sugere que o Banco do México manterá uma política monetária restritiva, com taxas de juro elevadas para controlar a inflação. Consequentemente, sugerimos que os traders de derivados se foquem na compra de opções put sobre USD/MXN para capturar a apreciação da moeda ao longo do próximo mês.
Curva de rendimentos, expectativas de taxas e estratégias de cobertura
No mercado de derivados de taxa de juro, esta superação deverá levar a uma reprecificação das expectativas de cortes. À luz das tendências históricas, a taxa de referência do México tem oscilado em torno de 11% nos últimos anos, e estes dados fortes tornam um corte no curto prazo altamente improvável. Recomendamos que os traders paguem a taxa fixa em swaps TIIE a 28 dias, uma vez que as yields tendem a subir em resposta a este enquadramento económico mais “hawkish”.
Nos derivados acionistas, uma economia mais forte deverá sustentar os resultados das empresas locais, tornando as opções call sobre o índice Mexbol IPC particularmente atrativas. No entanto, dado que as obrigações soberanas (Mbonos) deverão enfrentar pressão num cenário de “taxas mais altas por mais tempo”, a cobertura com opções put sobre instrumentos de dívida constitui uma abordagem defensiva prudente. A combinação destas estratégias permitirá maximizar ganhos tanto com a apreciação cambial como com a alteração da curva de rendimentos.
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