O PIB do Canadá subiu 0,5% em abril, acima da estimativa preliminar de 0,4% da Statistics Canada, registando o maior aumento mensal desde julho de 2025. O avanço foi liderado pelas indústrias produtoras de bens, com a mineração, extração em pedreiras e a extração de petróleo e gás a explicarem grande parte da subida, enquanto os serviços cresceram de forma mais moderada. O resultado de abril sugere um arranque mais sólido do segundo trimestre, após a atividade ter estagnado durante o inverno e depois de um primeiro trimestre fraco.
Os dados implicam algum risco em alta para a previsão do RBC de uma expansão trimestral anualizada de 1,7% do PIB no segundo trimestre. Ainda assim, a incerteza em torno da política comercial dos EUA e os constrangimentos no setor de bens continuam a ensombrar as perspetivas no curto prazo. No conjunto, os números mais recentes são consistentes com uma economia a melhorar a um ritmo moderado, em vez de apontarem para uma mudança mais ampla de dinâmica.
Taxas de Juro e Posicionamento Cambial
Com base no crescimento do PIB de 0,5% em abril, acima do esperado, entendemos que o Banco do Canadá estará menos inclinado a cortar as taxas de juro no curto prazo. O mais recente relatório da Statistics Canada, divulgado a meio de junho, mostrou a inflação subjacente a manter-se firme em 2,9%, o que sustenta uma postura paciente e dependente dos dados por parte do banco central. Assim, estamos a ajustar as nossas posições em swaps de taxas de juro para refletir uma menor probabilidade de um corte antes do quarto trimestre.
Estamos posicionados para um dólar canadiano mais forte face ao dólar norte-americano nas próximas semanas. Este melhor desempenho económico, impulsionado pelo setor dos recursos, constitui um fator fundamental de suporte para o “loonie”, sobretudo num contexto em que os pedidos de subsídio de desemprego nos EUA subiram ligeiramente. Em consequência, estamos a considerar a compra de opções call sobre CAD/USD com vencimentos no final de julho e em agosto.
Setores e Estratégia de Investimento
Os dados apontam claramente para força no setor produtor de bens, em particular no petróleo, gás e mineração. Com o crude WTI estabilizado em torno de 82 dólares por barril, isto sugere que os ganhos estão a ser impulsionados por volumes de produção robustos, que esperamos que se mantenham. Estamos a reforçar as nossas posições long em derivados ligados a grandes produtores canadianos de energia e materiais.
Apesar do relatório positivo de abril, reconhecemos que as perspetivas globais para a economia permanecem moderadas. A incerteza persistente em torno do comércio significa que isto não é um sinal de uma grande aceleração económica. Assim, iremos cobrir as nossas posições otimistas e específicas por setor, mantendo opções put de proteção sobre o índice mais amplo S&P/TSX 60.
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