A estimativa preliminar do Statistics Austria para o segundo trimestre de 2026 mostrou que o PIB recuou 0,1% em cadeia, enquanto a produção aumentou 0,4% em termos homólogos, após um crescimento de 0,8% no primeiro trimestre. As previsões do relatório apontam para um crescimento do PIB em 0,7% no conjunto de 2026, acelerando para 1,1% em 2027 antes de abrandar para 1% em 2028. Com os preços da energia a subir face aos mínimos de final de junho, num contexto de renovadas tensões no Médio Oriente, o cenário base passou a incorporar uma inflação HICP de 3,1% em 2026, seguida de uma descida para 2,2% em 2028.
O Conselho do BCE aumentou as taxas diretoras em 25 pontos base, elevando a taxa de depósito para 2,5%. O documento referiu riscos crescentes de pressões inflacionistas mais generalizadas nas mais recentes projeções do BCE, afirmando também que não se antecipa nova subida de taxas este ano, a menos que essas pressões se intensifiquem. Projetou prémios de risco nas obrigações soberanas austríacas a 10 anos em torno de 25 pontos base nos próximos trimestres e indicou que as yields obrigacionistas têm subido desde meados de agosto, associadas a expectativas de inflação mais elevadas e a uma atividade de investimento privado e público mais forte, a par de planos europeus de despesa em infraestruturas e defesa.
Estratégias com Derivados para os Mercados de Energia e de Taxas
Estamos a assistir a uma economia austríaca de crescimento lento, em paralelo com a subida dos preços da energia impulsionada por tensões geopolíticas no Médio Oriente. Com o Brent a subir novamente em direção aos 80 dólares por barril este setembro e o gás natural europeu (TTF) a registar nova volatilidade, recomendamos que os traders de derivados se foquem em opções call long sobre futuros de petróleo e de gás. Este posicionamento ajuda a cobrir o risco de disrupções súbitas na oferta, numa altura em que o conflito entre o Irão, Israel e os EUA continua altamente imprevisível.
Na sequência da recente decisão do BCE de elevar a taxa de depósito em 25 pontos base para 2,5%, os mercados de taxas estão a incorporar um cenário de inflação mais elevada por mais tempo. Uma vez que novas subidas não estão totalmente excluídas caso as pressões nos preços se alarguem, sugerimos que os traders de derivados usem swaptions payer ou assumam posições curtas em futuros de taxas de juro de curto prazo (STIR). Esta estratégia protege as carteiras contra eventuais viragens súbitas para uma postura mais restritiva por parte dos decisores europeus antes do final do ano.
Abordagens de Spread de Yields e de Cobertura em Ações
As yields obrigacionistas ganharam um impulso significativo de subida desde meados de agosto, com a yield de referência do Bund alemão a 10 anos a situar-se em torno de 2,2% e as yields austríacas a acompanharem esse movimento. Esperamos que o prémio de risco das obrigações soberanas austríacas a 10 anos se mantenha estável em cerca de 25 pontos base face aos Bunds alemães. Os traders podem explorar esta estabilidade relativa através de operações de spread de yields, vendendo futuros sobre dívida pública austríaca e comprando futuros sobre Bunds, para capturar o spread previsível.
Uma vez que a economia austríaca contraiu 0,1% no segundo trimestre, os mercados acionistas domésticos enfrentam uma combinação desafiante de baixo crescimento e inflação elevada. Aconselhamos o recurso a opções sobre índices para cobrir a exposição ao índice austríaco ATX, que historicamente tem mostrado elevada sensibilidade a abrandamentos industriais e ao aumento dos custos de fatores de produção. A compra de puts de proteção ou a estruturação de estratégias de collar irá salvaguardar as carteiras de ações nas próximas semanas, à medida que o dinamismo económico se mantém contido.
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