O peso mexicano enfraqueceu face ao dólar norte-americano na quarta-feira, à medida que o apetite pelo risco esmoreceu após a escalada do conflito no Golfo e antes da decisão da Reserva Federal. O USD/MXN negociava nos 17,51, a subir 0,47%. O petróleo avançou depois de o Irão ter atacado ativos dos EUA na Jordânia e de a Casa Branca ter sinalizado novas ações, levando o West Texas Intermediate a subir quase 7% para 84,62 dólares. Com poucos dados dos EUA no dia, a atenção manteve-se na Fed, que deverá manter as taxas inalteradas, mesmo com o crude a situar-se quase 20% acima do fecho de junho.
Os mercados monetários atribuíam uma probabilidade de 59% a uma manutenção das taxas, enquanto a probabilidade de uma subida de 25 pontos-base aumentou para 41%, segundo a Prime Terminal. Após a decisão, os mercados irão focar-se na divulgação final do PIB do segundo trimestre e no índice de preços PCE subjacente. O calendário do México estava vazio, enquanto as negociações do USMCA ofereceram pouca clareza. A Fitch manteve o México em “BBB/perspetiva estável”, o degrau mais baixo na categoria de investimento. Em termos técnicos, o USD/MXN estava em 17,5105, mantendo-se acima de suportes perto de 17,45 e de uma zona de Média Móvel Simples em torno de 17,416, com o RSI de 14 dias perto de 53; foi referido um nível mais profundo próximo de 15,80.
Oportunidades de Trading em Contexto de Incerteza Geopolítica e Monetária
Tendo em conta o aumento da fricção geopolítica no Médio Oriente e a subida dos preços do petróleo, recomendamos que os traders de derivados privilegiem opções call long USD/MXN nas próximas semanas. Com a taxa de câmbio atualmente a manter-se acima de níveis-chave de suporte nos 17,42, um movimento de rutura em direção ao nível de 18,00 parece cada vez mais provável, à medida que o apetite global pelo risco se deteriora. Historicamente, em períodos semelhantes de maior tensão comercial e conflito global, a volatilidade implícita do peso mexicano disparou para acima de 14%, tornando as estratégias long volatility particularmente atrativas neste momento.
Com os mercados monetários a refletirem uma probabilidade crescente de 41% de uma subida das taxas da Reserva Federal no curto prazo, devemos também posicionar-nos para yields mais elevadas nos EUA através de posições curtas em futuros de Treasuries ou de swaps de taxa de juro. A rápida escalada do crude para 84,62 dólares — quase 20% acima do preço de fecho de junho — funciona como um potente catalisador inflacionista que provavelmente forçará a Fed a manter uma postura hawkish. Posicionar-se para uma surpresa hawkish antes das próximas divulgações do PIB dos EUA e do PCE subjacente permitirá capitalizar o alargamento dos diferenciais de taxa de juro entre os EUA e o México.
Mitigação de Risco para Ativos Mexicanos Perante Incerteza Comercial e Soberana
Adicionalmente, devemos proteger as exposições a dívida corporativa e ações mexicanas contra a escalada das tensões comerciais no âmbito do USMCA, recorrendo a opções put out-of-the-money sobre o peso. Embora as agências de rating mantenham atualmente a notação do México em grau de investimento (BBB), qualquer deterioração adicional nas relações comerciais ou ameaças de tarifas dos EUA poderá desencadear um downgrade soberano súbito. Observando choques comerciais históricos, como as ameaças tarifárias de 2019 que fizeram o peso cair mais de 8% em poucas semanas, o recurso a estratégias estruturadas de collar ajudará a limitar o risco de queda neste período altamente imprevisível.
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