O Banco Popular da China fixou na segunda-feira a taxa central USD/CNY em 6,7795 para a próxima sessão de negociação, face a 6,7787 na sexta-feira, enquanto uma estimativa da Reuters apontava para 6,7086. O mandato de política monetária do PBoC passa por salvaguardar a estabilidade de preços, incluindo a estabilidade cambial, ao mesmo tempo que apoia o crescimento económico, em paralelo com reformas financeiras destinadas a abrir e desenvolver os mercados financeiros chineses.
O banco central é detido pelo Estado, no âmbito da República Popular da China, e não é considerado autónomo; o secretário do Comité do Partido Comunista Chinês, nomeado pelo presidente do Conselho de Estado, exerce uma influência determinante sobre a sua gestão e orientação, e Pan Gongsheng acumula esse cargo com o de governador. O PBoC recorre a um amplo conjunto de instrumentos, incluindo a taxa de reverse repo a sete dias, a Linha de Liquidez de Médio Prazo (MLF), intervenções no mercado cambial e o rácio de reservas obrigatórias (RRR), enquanto a Loan Prime Rate (LPR) funciona como taxa de referência que influencia os custos de financiamento, os créditos à habitação, as taxas de poupança e o renminbi. A China tem 19 bancos privados; o WeBank e o MYbank são os maiores, e o país abriu a porta em 2014 a bancos domésticos integralmente capitalizados por fundos privados.
Política Cambial do PBoC e Implicações para o Mercado
Estamos a acompanhar de perto o Banco Popular da China depois de ter fixado a taxa central USD/CNY em 6,7795, significativamente mais fraca do que a estimativa da Reuters de 6,7086. Esta subida indica que o banco central está a orientar ativamente o renminbi em baixa para amortecer a economia doméstica. Para os traders de derivados, este sinal sugere que devemos preparar-nos para uma maior volatilidade cambial nas próximas semanas.
Esta estratégia está alinhada com tendências históricas, em que a China recorre a uma moeda mais fraca para reforçar a sua balança comercial, que recentemente registou um aumento das exportações de 8,7% em termos homólogos. Com a procura interna dos consumidores a manter-se débil, é muito provável que Pequim continue a apoiar-se no comércio externo para cumprir as suas metas económicas. Consideramos que a compra de opções call sobre o USD/CNY é uma forma prudente de capturar este impulso ascendente impulsionado pela política.
Acompanhar Decisões de Taxas e Tendências de Liquidez
Devemos também manter uma atenção redobrada às próximas decisões sobre a Loan Prime Rate (LPR) e a Linha de Liquidez de Médio Prazo (MLF). Quaisquer cortes súbitos nestas taxas de referência irão, naturalmente, exercer pressão adicional em baixa sobre o renminbi. Os traders deverão considerar o recurso a swaps de taxa de juro para cobertura face a estes potenciais passos de flexibilização monetária por parte do PBoC.
Além disso, a atividade de crédito de credores privados digitais como o WeBank e o MYbank está a influenciar cada vez mais a liquidez de curto prazo. Embora continuem a representar uma pequena parte de um setor bancário dominado pelo Estado, os seus padrões de concessão de crédito afetam as taxas do mercado interbancário em sentido mais amplo. Recomendamos a utilização de derivados de curto prazo do mercado monetário para navegar estas condições de liquidez em mudança.
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