O ouro ultrapassou os 4.100 dólares/onça depois de dados mais fracos do emprego nos EUA e da queda dos preços da energia terem reduzido a perceção de urgência para a Reserva Federal (Fed) apertar a política monetária, incluindo menores probabilidades de uma subida de taxas em 2026. A TD Securities espera que o metal passe a negociar numa faixa mais elevada após ter rompido a resistência entre 4.050 dólares/onça e 4.126 dólares/onça. O banco antecipa que os preços à vista evoluam, no curto prazo, no sentido dos 4.280 dólares/onça.
A TD Securities coloca o suporte-chave nos 3.900 dólares/onça e considera improvável uma quebra sustentada abaixo desse nível enquanto uma subida antecipada da taxa dos Fed funds continuar fora do cenário base. Num horizonte mais longo, mantém um objetivo de 5.300 dólares/onça, mas assinala riscos de inflação impulsionada pelo petróleo e a possibilidade de taxas de juro mais elevadas como fatores que podem adiar esse movimento para o próximo ano, a par de preocupações de que os preços do petróleo possam recuperar, atendendo a inventários globais baixos e em queda.
A Nova Faixa de Negociação do Ouro e o Papel da Fed
Com o mercado a assimilar agora a ideia de que a Reserva Federal permanecerá em pausa, vemos o ouro a estabelecer uma nova faixa de negociação, mais elevada. O metal superou uma resistência fundamental e parece preparado para avançar em direção aos 4.280 dólares/onça nas próximas semanas. Espera-se que um suporte sólido se mantenha perto dos 3.900 dólares/onça, criando um “campo de jogo” bem definido para os traders.
Esta visão é reforçada pelo relatório de Non-Farm Payrolls divulgado esta manhã, que mostrou que os EUA criaram apenas 145.000 empregos em junho, bem abaixo das expectativas. Após estes dados, a ferramenta CME FedWatch indica que os mercados de futuros atribuem menos de 15% de probabilidade a uma subida de taxas até ao final do ano. Esta falta de urgência por parte da Fed deverá sustentar uma procura robusta por ouro.
Estratégias de Trading e Perspetivas num Contexto de Riscos Inflacionistas
Para traders de derivados, entendemos que uma boa estratégia passa por utilizar bull call spreads para visar o movimento até aos 4.280 dólares/onça. Poder-se-ia comprar a call de agosto com strike de 4.150 dólares e vender, em simultâneo, a call de agosto com strike de 4.280 dólares. Esta estrutura permite posicionar-se para a subida, ao mesmo tempo que define o risco e reduz o custo total da operação.
Dada a nossa elevada convicção de que o nível de suporte de 3.900 dólares/onça irá manter-se, a venda de puts com garantia de caixa (cash-secured puts) com um preço de exercício em torno — ou ligeiramente abaixo — desse nível também parece atrativa. Por exemplo, vender puts de agosto com strike de 3.880 dólares permitiria encaixar prémio, beneficiando do efeito do tempo (time decay) e da baixa probabilidade de uma quebra acentuada. Trata-se de uma forma interessante de gerar rendimento enquanto se aguarda pela próxima perna de subida.
Devemos manter prudência, uma vez que a valorização mais significativa parece ser uma história para o próximo ano. Os dados mais recentes do CPI mostraram que a inflação subjacente (core) continua teimosamente elevada, em 3,4%, e, apesar de uma queda recente do crude WTI para 88 dólares/barril, dados da EIA indicam que os inventários globais permanecem 10% abaixo da média dos últimos cinco anos. Estes riscos inflacionistas persistentes são, provavelmente, o que impedirá o ouro de romper de forma decisiva acima do nosso objetivo de curto prazo.
Esta situação é semelhante ao período de 2023-2024, quando o ouro consolidou durante meses enquanto os traders aguardavam prova definitiva de que o ciclo de subidas da Fed tinha terminado. Assim que essa viragem ficou clara, o metal iniciou a sua próxima grande valorização. Vemos agora a formar-se um padrão semelhante, tornando as estratégias de range trading a abordagem mais sensata para as próximas semanas.
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