O ouro (XAU/USD) prolongou na sessão norte-americana de segunda-feira a recuperação da semana passada, a negociar perto de 4.658 dólares e a subir quase 1,2% no dia, em torno de níveis vistos pela última vez a 15 de maio. O movimento seguiu-se à decisão do Tesouro dos EUA de aumentar os recompras (buybacks) de obrigações de vencimento mais longo para apoiar a liquidez, o que ajudou a empurrar o Índice do Dólar dos EUA (DXY) para um mínimo de três meses, antes de o indicador estabilizar mais tarde perto de 98,97, a subir cerca de 0,12%. O ouro foi apoiado pela fraqueza do USD e pela procura de refúgio associada a preocupações com a política orçamental dos EUA e o aumento da dívida pública. As yields de longo prazo mantiveram-se elevadas, com a taxa da Treasury a 30 anos em torno de 5,24% face ao recente pico de 19 anos de 5,33%, mantendo sob foco o custo de oportunidade de deter o metal sem rendimento.

O foco desloca-se agora para o risco de eventos nos EUA, com o Índice de Preços PCE de julho a ser divulgado na quarta-feira, antes da intervenção do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, em Jackson Hole na sexta-feira; a ferramenta CME FedWatch sugere cerca de 38% de probabilidade de uma subida de taxas. Os riscos inflacionistas impulsionados pela energia também permanecem em jogo, à medida que as tensões no Médio Oriente restringem a navegação no Estreito de Ormuz, enquanto os EUA deverão anunciar novas sanções ao Irão. Do ponto de vista técnico, o XAU/USD mantém-se acima das médias móveis simples (SMA) de 200 e de 100 dias, com o ADX em 33 e o RSI em 71; o MACD é positivo. A resistência situa-se nos 4.685 e 4.886 dólares, enquanto os suportes estão marcados nos 4.528 e 4.516 dólares, depois 4.417 e 4.379, seguidos de 4.307 e 4.170.

Fatores de Mercado e Estratégias de Trading

Estamos a observar um forte momentum ascendente no ouro, à medida que o metal mantém ganhos intradiários em torno dos 4.658 dólares, impulsionado pelo programa de recompra de obrigações do Tesouro dos EUA e por um dólar mais fraco. Esta subida sublinha um foco crescente do mercado na desvalorização do dólar e no aumento da dívida pública, fatores que historicamente favorecem ativos de refúgio. Para traders de derivados, recomendamos manter um viés estrutural otimista, mas preparando-se para volatilidade no curto prazo.

Com o Índice de Força Relativa (RSI) diário a entrar em território de sobrecompra nos 71, é bastante possível um recuo temporário até níveis-chave de suporte. Para gerir este risco, sugerimos a utilização de bull call spreads em vez de posições long em futuros, com objetivo na resistência inicial de 4.685 dólares e no máximo do ciclo perto de 4.886 dólares. Esta estratégia limita o risco em baixa, ao mesmo tempo que permite capturar o momentum ascendente dominante.

Yields, Volatilidade e Influências Geopolíticas

Devemos manter cautela face às yields elevadas das obrigações de longo prazo, com a taxa da Treasury a 30 anos próxima do máximo de 19 anos, nos 5,24%. Yields elevadas aumentam o custo de oportunidade de deter ouro sem rendimento, o que pode desencadear correções acentuadas. Historicamente, quando as yields de longo prazo se mantêm acima de 5%, as oscilações do preço do ouro tornam-se mais pronunciadas, tornando opções put defensivas perto do cluster de suporte dos 4.516 dólares uma cobertura prudente.

Eventos críticos esta semana, incluindo os dados de inflação PCE de julho e a próxima intervenção do presidente da Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole, deverão injetar elevada volatilidade no mercado. Neste momento, os mercados de opções estão a precificar uma probabilidade de 38% de uma subida de taxas em setembro, uma métrica que pode mudar de forma significativa em função destes anúncios. Aconselhamos a compra de straddles ou strangles de curto prazo para beneficiar das previstas oscilações acentuadas dos preços, independentemente da direção.

O aumento das tensões geopolíticas no Médio Oriente e a ameaça de novas sanções ao Irão estão a restringir rotas de navegação essenciais e a alimentar receios de inflação impulsionada pela energia. Estes riscos reforçam a atratividade do ouro como cobertura última, sustentando um piso estrutural para o metal mesmo durante recuos. Se ocorrer uma correção, devemos procurar estabelecer novas posições long junto ao forte cluster de procura entre 4.528 e 4.516 dólares.

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