O ouro subiu mais de 1% na sexta-feira, depois de um relatório do mercado de trabalho dos EUA mais fraco ter arrefecido as expectativas de uma política mais restritiva por parte da Reserva Federal. O XAU/USD negociava nos 4.174 dólares, após recuperar de um mínimo intradiário de 4.121 dólares, numa altura em que o mercado reprecificou a trajetória das taxas e o dólar norte-americano perdeu força. Os Nonfarm Payrolls de junho ficaram em 57 mil, abaixo da previsão de 110 mil, enquanto a taxa de participação caiu para 61,5, o nível mais baixo desde março de 2021, apesar de a taxa de desemprego ter recuado ligeiramente.
A precificação no mercado de swaps indicava uma probabilidade de 46% de uma subida de taxas até ao final do ano, e o índice do dólar (DXY) mantinha-se inalterado nos 100,83, mas seguia a caminho de uma queda semanal de 0,52%. A yield do Treasury a 10 anos situava-se em 4,485%. Os mercados deverão escrutinar as atas do FOMC e o relatório de inflação dos EUA de 14 de julho, bem como o ISM Services PMI e os pedidos iniciais de subsídio de desemprego na semana terminada a 4 de julho, esperados em alta para 219 mil, face a 215 mil. O World Gold Council informou que as reservas oficiais de ouro aumentaram em termos líquidos 41 toneladas em maio; referiu ainda que os bancos centrais acrescentaram 1.136 toneladas, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, em 2022. Em termos técnicos, as resistências incluem 4.200 dólares, 4.225-4.250 dólares, 4.300 dólares e a média móvel simples (SMA) de 200 dias nos 4.402 dólares, enquanto os suportes se situam em 4.100 dólares, 4.050 dólares, 4.000 dólares, 3.941 dólares e 3.900 dólares.
Reajustes de mercado e suportes subjacentes
Perante a fragilidade do relatório do emprego, vemos uma mudança clara na forma como o mercado está a pensar sobre futuras subidas de taxas pela Reserva Federal. A descida da probabilidade de uma subida para abaixo de 50% enfraquece o dólar, o que, tipicamente, é um forte fator de apoio ao ouro. Isto torna-nos mais otimistas em relação ao metal no curto prazo.
O próximo relatório de inflação dos EUA, a 14 de julho, passa agora a ser o dado mais crítico que estamos a acompanhar. O último relatório mostrou que a inflação subjacente se manteve persistente, a correr a um ritmo anual de 3,6%, pelo que um número mais suave poderá confirmar que a Fed tem margem limitada de atuação. Antecipamos um aumento da volatilidade em torno desta divulgação.
A procura por parte dos bancos centrais continua a ser um suporte estrutural poderoso para os preços do ouro. Dados recentes do segundo trimestre mostram que continuaram a ser compradores líquidos, acrescentando mais de 200 toneladas às reservas globais, um ritmo historicamente forte. Esta compra consistente cria um piso sólido para os preços e, para nós, limita o risco de queda.
Estratégias de posicionamento e gestão de risco
No mercado de derivados, estamos a posicionar-nos para um potencial movimento em direção à resistência dos 4.250 dólares. Estamos a avaliar a compra de opções call de agosto com um preço de exercício de 4.200 dólares, uma vez que isso proporciona exposição à subida caso o momentum positivo se mantenha. Esta estratégia permite-nos definir o risco, ao mesmo tempo que capitalizamos uma possível rutura em alta.
No entanto, devemos respeitar a tendência baixista de mais longo prazo enquanto o preço permanecer abaixo da média móvel de 200 dias nos 4.402 dólares. Uma leitura de inflação surpreendentemente elevada ou atas do FOMC de tom hawkish poderão reverter rapidamente estes ganhos. Para gerir este risco, estamos também a considerar a compra de opções put com um strike abaixo de 4.100 dólares como cobertura contra uma queda acentuada.
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