O ouro subiu na sexta-feira, com o XAU/USD a negociar em torno dos 4.170 dólares, mais cerca de 1,16% no dia, à medida que os dados mais fracos do emprego nos EUA (Nonfarm Payrolls) pressionaram o dólar e adiaram as expectativas quanto ao próximo passo da Reserva Federal. O índice do dólar (DXY) oscilou perto de 100,76, próximo de mínimos de duas semanas, depois de os EUA terem criado 57 mil postos de trabalho em junho, face a um consenso de 110 mil. Os mercados passaram a precificar uma subida de taxas de setembro para dezembro; o CME FedWatch mostrou a probabilidade de subida em setembro a cair para 53% (de 63%), enquanto as probabilidades para dezembro estavam em 76,8%. A reavaliação ajudou o ouro a recuperar de um mínimo de sete meses de 3.949 dólares, registado na terça-feira, preparando-o para a primeira subida semanal em cinco semanas.

O ouro tem-se mantido acima dos 4.000 dólares após uma queda de quase 28% face ao pico de janeiro, perto dos 5.600 dólares, e o enquadramento macroeconómico continua em foco, com o petróleo a recuar dos máximos da guerra EUA-Irão e a política a permanecer restritiva até a inflação convergir para a meta de 2% da Fed. A procura do setor oficial continua a ser um suporte: dados do World Gold Council mostram que os bancos centrais adicionaram, em termos líquidos, 41 toneladas em maio, e o seu Inquérito às Reservas de Ouro dos Bancos Centrais 2026 concluiu que 89% esperam que as reservas globais aumentem nos próximos 12 meses, enquanto 45% planeiam aumentar as suas próprias posições. Do ponto de vista técnico, o XAU/USD está a voltar a testar a média móvel simples (SMA) de 20 dias perto dos 4.156 dólares, com a banda superior de Bollinger em torno de 4.371 dólares e a banda inferior perto de 3.942 dólares; o RSI está em torno de 47 e o MACD mantém-se em terreno positivo.

Oportunidades de Curto Prazo para o Ouro à Medida que Mudam as Expectativas sobre a Fed

Tendo em conta o fraco relatório de emprego de junho, vemos uma oportunidade imediata para o ouro prolongar a recuperação. O adiamento, por parte do mercado, das expectativas de uma subida de taxas pela Reserva Federal enfraquece o dólar norte-americano, o que beneficia diretamente os preços do ouro. Devemos considerar estratégias de curto prazo com viés altista para capitalizar esta mudança de sentimento.

Nas próximas semanas, estamos a ponderar a compra de opções call com preços de exercício a aproximarem-se do nível de resistência nos 4.371 dólares. O suporte-chave a acompanhar é a média móvel de 20 dias em torno de 4.156 dólares. Enquanto o ouro se mantiver acima deste nível, a trajetória de menor resistência é em alta.

Esta força de curto prazo é reforçada por uma procura subjacente muito forte por parte de instituições oficiais. No primeiro trimestre deste ano, os bancos centrais adicionaram 290 toneladas às suas reservas, o arranque de ano mais forte de que há registo. Esta compra consistente cria um “piso” sólido no mercado e dá-nos confiança para comprar em quedas.

Riscos de Médio Prazo e Estratégias Baseadas em Opções

Ainda assim, é necessário manter prudência no médio prazo, uma vez que uma subida de taxas pela Fed foi apenas adiada, não cancelada. Recordamos como, em 2023, o mercado precificou repetidamente viragens (“pivots”) da Fed que não se materializaram durante meses, penalizando quem estava posicionado de forma demasiado dovish. A probabilidade de uma subida em dezembro continua acima de 75%, o que irá limitar a valorização do ouro à medida que essa data se aproxima.

A queda dos preços do petróleo está a ajudar a reduzir a inflação “headline”, mas a principal preocupação da Fed é a inflação subjacente. Mesmo com os preços da energia em queda, a inflação subjacente do PCE permanece teimosamente elevada, tendo sido reportada pela última vez em 2,9%, bem acima do objetivo de 2%. Isto torna pouco provável que a Fed sinalize, em breve, uma mudança claramente dovish.

Assim, a nossa estratégia será usar opções para definir o risco em operações com viés altista. Podemos considerar a compra de call spreads, que beneficiariam de um movimento em direção aos 4.371 dólares, mas também nos protegeriam se a recuperação perder força. Isto permite-nos participar na subida atual, reconhecendo ao mesmo tempo que persistem ventos contrários relevantes no longo prazo.

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