O ouro voltou a subir acima do nível dos 4.000 dólares na quarta-feira, à medida que o dólar norte-americano abrandou após comentários do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, e dados mais fracos nos EUA. O XAU/USD negociava perto de 4.097 dólares, recuperando de um mínimo de sete meses nos 3.941 dólares atingido na terça-feira, embora as expectativas de uma política mais restritiva continuassem a limitar os ganhos. No Fórum do BCE em Sintra, Warsh afirmou que a Fed não vai fornecer orientação prospetiva (forward guidance) e acrescentou que os riscos de inflação diminuíram. O ADP mostrou que o emprego no setor privado subiu 98 mil em junho, face a 113 mil esperados e 122 mil em maio, enquanto o ISM Manufacturing PMI recuou para 53,3, de 54,0, abaixo da previsão de 54,0; os mercados acompanham agora o relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) de quinta-feira.
O metal registou a sua maior queda trimestral desde 2013 e negoceia cerca de 28% abaixo do pico de janeiro perto de 5.600 dólares, após uma trajetória de dois anos que incluiu um ganho de 67% em 2025. As expectativas de taxas mudaram após um choque inflacionista impulsionado pela energia, associado à guerra EUA-Irão, ter empurrado a inflação para mais de duas vezes o objetivo de 2% da Fed, com o CME FedWatch a indicar uma probabilidade de 67% de uma subida de juros em setembro. A procura física também enfraqueceu: a IBJA referiu que os agregados familiares indianos venderam quase 50 toneladas de ouro antigo entre abril e junho, um aumento de 43% em termos homólogos, enquanto a Índia elevou os direitos aduaneiros para 15%, face a 6%, em maio. Entre os níveis técnicos citados estão a média móvel simples (SMA) de 20 dias perto de 4.184 dólares, suportes em torno de 3.926 e 3.800 dólares, e resistências em 4.184,59, 4.300 e cerca de 4.442 dólares; o RSI está perto de 40 e o MACD mantém-se negativo. Dados do World Gold Council mostram que os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas, no valor aproximado de 70 mil milhões de dólares, em 2022.
Estratégias de Posicionamento em Ouro Perante Expectativas de Subida de Juros
Estamos a encarar esta recuperação acima dos 4.000 dólares como uma potencial oportunidade para posicionamento para maior fraqueza. Embora os comentários do presidente da Fed, Warsh, sobre a redução dos riscos de inflação tenham dado um impulso temporário, o sentimento mais amplo do mercado continua inclinado para uma subida de juros. A ferramenta CME FedWatch continua a mostrar uma probabilidade de dois em três de uma subida até setembro, o que limita qualquer valorização significativa do ouro.
Todas as atenções estão no relatório Nonfarm Payrolls, com divulgação prevista para esta quinta-feira, 2 de julho. Economistas inquiridos pela Reuters apontam para um valor principal (headline) de 130.000 empregos, e um número significativamente acima deste deverá consolidar as expectativas de uma subida de juros pela Fed e pressionar o ouro em baixa. Em contrapartida, um relatório muito mais fraco poderá pôr em causa a narrativa mais “hawkish” e prolongar a atual recuperação.
Neste contexto, estamos a considerar comprar opções put com preços de exercício abaixo do nível de suporte dos 3.926 dólares. A volatilidade implícita das opções sobre ouro, medida pelo índice GVZ, subiu para 18,5 antes dos dados de emprego, refletindo a antecipação do mercado de um movimento acentuado. Uma quebra abaixo deste suporte poderá rapidamente apontar para o patamar mais relevante em torno de 3.800 dólares, um nível não observado desde o final de 2025.
Táticas de Negociação e Fatores Mais Amplos do Mercado
Por outro lado, se os dados de emprego vierem fracos, poderemos assistir a um “squeeze” em direção à zona de resistência dos 4.184 dólares. Poderemos usar esse ressalto para vender “call spreads”, que beneficiariam caso o ouro não consiga romper acima de resistências-chave como os 4.300 dólares. Esta estratégia permite-nos beneficiar de uma reversão da subida sem assumir risco ilimitado.
O motor fundamental continua a ser a inflação, com os mais recentes dados do core PCE a fixarem-se em 4,3%, bem acima do objetivo da Fed. Esta situação faz lembrar o “taper tantrum” de 2013, quando as expectativas de aperto da Fed também provocaram uma venda significativa do ouro após uma corrida “bull” de vários anos. Embora estejamos a acompanhar as conversações EUA-Irão em Doha, a ausência de comunicação direta sugere que não é iminente um catalisador geopolítico de grande dimensão.
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