O ouro (XAU/USD) caiu para cerca de 4.075 dólares no início da sessão asiática de quinta-feira, depois de o Presidente dos EUA, Donald Trump, ter afirmado que o cessar-fogo com o Irão tinha “acabado” e ter ameaçado novas ações, incluindo o retomar dos bombardeamentos e a reimposição de um bloqueio naval norte-americano, na sequência de ataques a navios-tanque no Estreito de Ormuz. Este enquadramento reavivou receios de que custos energéticos mais elevados possam alimentar a inflação e manter as taxas de juro norte-americanas em níveis elevados, uma combinação que tende a penalizar um ativo sem rendimento como o ouro.
As expectativas de taxas também mudaram. Os traders de swaps atribuem agora uma probabilidade superior a 30% a uma subida na próxima reunião da Reserva Federal, face a menos de 20% na passada quinta-feira, segundo o CME FedWatch. As atas da reunião da Fed de 16–17 de junho mostraram que alguns decisores viram argumentos para subir as taxas, embora o comité tenha acabado por manter a política inalterada; o registo apontou ainda para uma crescente preocupação com a inflação à medida que os receios sobre o mercado de trabalho aliviaram ligeiramente. Em separado, dados do World Gold Council mostram que os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, às reservas em 2022, a maior compra anual de sempre.
Perspetiva de Mercado e Estratégia em Meio às Tensões EUA-Irão
Tendo em conta o reacender das tensões entre os EUA e o Irão e os receios de inflação daí decorrentes, acreditamos que o ouro está a entrar num período de elevada volatilidade. A pressão imediata é descendente, já que o mercado está a dar prioridade à ameaça de taxas de juro mais altas em detrimento do tradicional apelo do ouro como ativo de refúgio. Estamos a posicionar-nos nesse sentido, iniciando operações baixistas de curto prazo, antecipando que o preço poderá testar níveis de suporte inferiores.
Esta situação recorda-nos ciclos passados em que uma política monetária mais restritiva dos bancos centrais se sobrepôs ao risco geopolítico, como no início da década de 1980, quando subidas agressivas das taxas pela Fed fizeram os preços do ouro cair acentuadamente. Estamos também a acompanhar o índice do dólar norte-americano, que voltou a superar os 105 pontos, acrescentando pressão adicional sobre o metal cotado em dólares. Um dólar mais forte torna o ouro mais caro para compradores estrangeiros, o que, em regra, arrefece a procura.
Cobertura de Risco e o Papel da Procura dos Bancos Centrais
Ainda assim, não estamos a assumir uma visão exclusivamente baixista devido à imprevisibilidade do conflito. Estamos a utilizar opções para gerir este risco, em particular comprando opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) como cobertura contra um pico súbito do preço caso a situação escale para um conflito aberto. Isto permite-nos beneficiar de uma potencial queda, ao mesmo tempo que nos protege de uma inversão rápida.
Temos igualmente presente que a procura dos bancos centrais continua a ser um fator de suporte, uma vez que as instituições adicionaram um recorde de 1.037 toneladas às reservas em 2023 e mantiveram compras robustas em 2024. Esta aquisição consistente fornece um “piso” fundamental para o preço, sugerindo que quedas significativas poderão ser de curta duração. Assim, seremos estratégicos na definição de objetivos de lucro em quaisquer posições curtas.
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