O ouro recuou cerca de 0,50% na segunda-feira, com o XAU/USD a negociar nos 4.153 dólares, à medida que a firmeza das yields norte-americanas e um dólar estável limitaram a recuperação pós-dados do emprego, mesmo com os mercados a reduzirem as expectativas de uma Reserva Federal mais agressiva. O ISM Services PMI abrandou para 54, face a 54,5; no entanto, o índice de emprego melhorou e o indicador de preços pagos desacelerou para 67,7, face a 71,3. A precificação das taxas ajustou-se, com 88% de probabilidade de uma subida em dezembro e 22 pontos base de aperto implícitos, enquanto julho é precificado sem alterações com 77% de probabilidade, de acordo com dados da Prime Terminal.

O Índice do Dólar norte-americano subia 0,03% para 100,90 e a yield das Treasuries a 10 anos mantinha-se em 4,451%, ambos a penalizar o metal precioso, que não oferece rendimento. As atenções estão também nas conversações EUA-Irão, que deverão ser retomadas no próximo sábado em Islamabad, e o calendário inclui as atas da Fed, os pedidos iniciais de subsídio de desemprego na semana que termina a 4 de julho e a divulgação do CPI a 14 de julho. Do ponto de vista técnico, a resistência é vista em torno de 4.200-4.225 dólares, com uma “death cross” no gráfico diário; os níveis de suporte incluem 4.100, 4.000 e o mínimo do ano até à data (YTD) em 3.941, enquanto as referências em alta incluem 4.250 e 4.300, seguindo-se a média móvel simples (SMA) de 50 dias em 4.391, a SMA de 200 dias em 4.488 e 4.500. Os bancos centrais compraram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, em 2022, segundo o World Gold Council.

Trajetória de Queda do Ouro e Principais Catalisadores de Dados

Consideramos que o recente ressalto do ouro está a ser travado pela firmeza das yields das Treasuries e do dólar. Apesar de um relatório do emprego mais fraco do que o esperado na semana passada, o mercado sinaliza que isso não é suficiente para garantir uma valorização sustentada do metal precioso. Por agora, a trajetória de menor resistência parece ser em baixa, enquanto o ouro se mantiver abaixo dos 4.200 dólares.

Todas as atenções deverão agora centrar-se no próximo relatório do Índice de Preços no Consumidor (CPI), agendado para 14 de julho. Estes dados serão o fator mais crítico para a próxima decisão da Reserva Federal, especialmente porque a inflação subjacente se tem mostrado persistente, com o Bureau of Labor Statistics a reportar recentemente 3,6% em termos homólogos. Um número acima do esperado deverá reforçar as apostas numa subida de taxas ainda este ano, exercendo pressão significativa sobre o ouro.

Estratégias de Negociação e Posicionamento de Mercado Antes do CPI

Tendo em conta o enquadramento técnico baixista, incluindo a recente formação de “death cross”, acreditamos que os traders devem considerar estratégias que beneficiem de uma evolução lateral ou descendente dos preços no curto prazo. A compra de opções put com strike próximo de 4.100 dólares pode ser uma forma de tirar partido de uma descida, ao mesmo tempo que define claramente o risco. Trata-se de uma abordagem prudente antes do que poderá ser uma divulgação de dados muito volátil.

No entanto, é também necessário estar preparado para um rally acentuado caso a inflação surpreenda em baixa. Historicamente, em ambientes dependentes dos dados, como vimos em 2023, uma surpresa no CPI de apenas 0,2% pode desencadear subidas fortes do ouro durante vários dias. A compra de opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) pode ser uma forma custo-eficaz de se posicionar para esta potencial surpresa positiva.

Esperamos que a volatilidade implícita das opções sobre ouro, em particular as negociadas na COMEX, aumente de forma gradual à medida que nos aproximamos da data de divulgação do CPI. Relatórios recentes do Commitment of Traders têm mostrado que os fundos de “managed money” têm vindo a reduzir a sua exposição líquida comprada, sinalizando uma postura cautelosa entre os grandes especuladores. Isto sugere que o mercado se está a preparar para um movimento significativo de preços, e que os traders deverão ajustar o seu posicionamento em conformidade.

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