O ouro negociou em torno de 4.400 dólares por onça troy, mesmo com a subida dos preços do petróleo e das yields dos Treasuries dos EUA, afrouxando a sua ligação habitual às taxas de juro reais. A yield a 10 anos subiu para 4,74%, perto dos níveis do final de julho, enquanto a yield a 30 anos avançou acima de 5,3% pela primeira vez desde 2007; com as expectativas de inflação implícitas no mercado praticamente inalteradas, as yields reais também regressaram ao patamar em que estavam no final de julho. Nessa altura, o ouro estava nos 4.040 dólares.
Os futuros sobre a taxa dos Fed Funds subiram ligeiramente nos últimos dias, mas as expectativas de taxas continuam abaixo das cotações do final de julho, com uma subida implícita até ao final do ano e um nível equivalente ao de final de julho 13 pontos base acima. Isto sugere que o salto das yields não está a ser impulsionado por uma reavaliação da trajetória da Fed. O artigo aponta antes para dúvidas sobre se a Reserva Federal irá subir as taxas o suficiente para travar a inflação e para riscos orçamentais, como o aumento da dívida pública, fatores que tendem a sustentar a procura de ouro, a par de uma retoma dos fluxos para ETF após saídas anteriores.
Estratégias com Derivados em Contexto de Desacoplamento do Ouro face às Taxas
Acreditamos que os operadores de derivados devem posicionar-se para uma continuação do momentum ascendente do ouro, apesar da pressão tradicional associada à subida das yields obrigacionistas. Com o ouro a desafiar a gravidade nos 4.400 dólares por onça, enquanto a yield do Treasury a 10 anos dos EUA volta a subir para 4,74%, a antiga relação inversa quebrou-se claramente. Este desacoplamento sugere que comprar opções call de longo prazo ou spreads bull call sobre futuros de ouro é, neste momento, uma estratégia altamente atrativa.
A nossa perspetiva otimista é reforçada por riscos fiscais sistémicos, uma vez que a dívida nacional dos EUA terá ultrapassado recentemente a marca dos 35 biliões de dólares, alimentando preocupações estruturais profundas entre investidores globais. Historicamente, quando os rácios dívida/PIB se mantêm nestes níveis elevados, os receios de depreciação das moedas fiduciárias tendem a direcionar capital de forma sustentada para ativos reais. No mercado de opções, sugerimos que os traders vendam puts fora do dinheiro de curto prazo sobre ouro para captar prémio, confiantes de que estas ansiedades fiscais proporcionam um piso sólido para os preços.
Fluxos de ETF e Posicionamento Institucional
Estamos também a observar uma mudança marcada no sentimento do posicionamento institucional, evidenciada por uma inversão acentuada na atividade dos fundos cotados em bolsa. Dados recentes globais sobre ETF de ouro confirmam um regresso a entradas líquidas, revertendo as tendências de liquidação de vários meses observadas no início do ano. Os operadores de derivados devem aproveitar esta liquidez que regressa, concentrando-se em opções call alavancadas, antecipando que novas preocupações fiscais poderão empurrar o ouro ainda mais para cima nas próximas semanas.
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