O ouro prolongou a queda a partir dos máximos de agosto, perto de 4.700 dólares por onça troy, antes de recuperar terreno mais tarde na semana, num movimento associado a um ressalto/recuo nos referenciais do crude WTI e Brent, e não a alterações na Fed, no dólar (USD) ou nas yields do Tesouro. A descida do petróleo suavizou as expectativas de inflação, reforçando a postura cautelosa da Fed e desencadeando cobertura de posições curtas antes de uma subida de taxas amplamente antecipada para quarta-feira. Dados da CFTC para a semana até 8 de setembro mostraram a posição líquida especulativa a subir para perto de 232 mil contratos, enquanto a variação a quatro semanas arrefeceu para pouco acima de +14 mil. O open interest recuou para cerca de 411,2 mil contratos, sinalizando menor participação, apesar do reforço das posições líquidas longas; a exposição especulativa subiu para 56,41%, com o respetivo percentil em 98,4, enquanto o Percentil da Posição Líquida se situou em 73,5.
Na Ásia, a procura física divergiu: a Índia manteve-se contida com preços elevados, enquanto os prémios na China ficaram estáveis à medida que a procura aumentou. A agenda da próxima semana inclui uma cimeira Trump–Xi na quinta-feira e divulgações “flash” de atividade empresarial. Em termos técnicos, o XAU/USD estava em 4.363,52 dólares, abaixo da SMA de 200 dias em 4.541,17 dólares, mas acima da SMA de 100 dias em 4.320,72 dólares e da SMA de 55 dias em 4.273,00 dólares; o RSI (14) oscilava em torno de 50 e o ADX (14) estava perto de 16, com suporte em 4.320,72 dólares e depois em 4.273,00 dólares, e resistência em 4.541,17 dólares.
Fatores de Mercado e Cautela para Traders de Derivados
Estamos a ver o metal precioso estabilizar em torno de 4.363,52 dólares após uma queda acentuada desde os máximos de agosto junto do patamar de 4.700. O principal motor desta recuperação recente é uma forte descida dos preços do crude, com o WTI a recuar novamente para a zona dos 70 dólares. Esta redução dos custos de energia arrefeceu os receios de inflação, dando à Reserva Federal margem para manter uma postura cautelosa em matéria de taxas de juro.
Aconselhamos os traders de derivados a serem altamente cautelosos antes de assumirem novas posições longas nas próximas semanas. De acordo com os dados mais recentes da CFTC, as posições líquidas longas especulativas conseguiram subir para perto de 232.000 contratos, mas o open interest total caiu para 411.200 contratos. Isto sugere que a recuperação foi alimentada sobretudo por vendedores a descoberto a apressarem-se a fechar posições, e não pela entrada de novos compradores otimistas no mercado.
Além disso, o risco de uma posição longa “apinhada” atingiu níveis extremos, com a exposição especulativa agora num percentil histórico de 98,4. Historicamente, quando a exposição fica tão esticada, até notícias ligeiramente negativas podem desencadear forte realização de lucros e quedas rápidas. Por isso, recomendamos a utilização de trailing stops apertados ou de estratégias com spreads de opções para limitar o risco de queda.
Tendências de Procura Física, Técnicos e Risco de Eventos
Estamos também a acompanhar uma clivagem clara na procura física asiática, que normalmente fornece um suporte importante aos preços. Enquanto os compradores na Índia estão a recuar à espera de pontos de entrada mais baixos, os investidores chineses continuam a comprar ouro de forma constante para se protegerem contra a volatilidade do mercado. Esta apetência física mista sugere que a procura de retalho, por si só, não será suficiente para desencadear a próxima perna da subida.
Do ponto de vista técnico, importa vigiar os níveis-chave da média móvel simples (SMA) de 200 dias em 4.541,17 dólares e a média de 100 dias em 4.320,72 dólares. Se o ouro não conseguir romper acima da média de 200 dias, esperamos que os vendedores retomem o controlo e empurrem os preços para baixo. Um fecho diário abaixo da média de 55 dias de 4.273,00 dólares deverá abrir a porta a uma correção mais profunda.
A próxima grande referência macro é a cimeira Trump–Xi na quinta-feira, que provavelmente irá agitar os mercados. Esta reunião, juntamente com os dados mais recentes de atividade empresarial global, determinará se os traders regressam aos ativos de refúgio ou se os abandonam. Consideramos que comprar volatilidade através de straddles com opções é uma forma eficaz de posicionamento para estes anúncios de elevado impacto.
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