O ouro (XAU/USD) caiu pela quarta sessão consecutiva na quarta-feira, a negociar em baixa até aos 3.960 dólares e a deixar os mínimos do ano (YTD) nos 3.945 dólares à vista, depois de ter tocado, na terça-feira, um mínimo de sete meses nos 3.941 dólares. As yields dos Treasuries dos EUA subiram após as ofertas de emprego de maio terem atingido o nível mais elevado em dois anos, reforçando as expectativas de novas subidas de taxas por parte da Reserva Federal. Mais tarde, espera-se que o relatório ADP do emprego mostre uma criação de empregos saudável em junho, antes da intervenção do presidente da Fed, Kevin Warsh, na cimeira do Banco Central Europeu em Sintra, Portugal. A ação do preço mantém-se irregular em torno dos 4.000 dólares, com o momentum baixista a aliviar, mas sem uma inversão clara; o RSI aponta para divergência baixista e o MACD a quatro horas está ligeiramente negativo.
No gráfico, o suporte está a aguentar acima da zona dos 3.970 dólares da semana passada, enquanto uma quebra em baixa abriria espaço para o mínimo do final de outubro de 2025 nos 3.886 dólares e para a extensão de Fibonacci de 127,2% nos 3.860 dólares. A resistência situa-se perto do máximo intra-semana em torno dos 4.060 dólares e dos 4.096 dólares de sexta-feira, com os 4.215 dólares — entre o mínimo de 17 de junho e o máximo de 22 de junho — acima desse nível. Em separado, os bancos centrais continuam a ser detentores de relevo de ouro, tendo acrescentado 1.136 toneladas, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, em 2022, a maior compra anual de sempre, e a correlação inversa do ouro com o dólar norte-americano e com os Treasuries continua a moldar a dinâmica dos preços.
Pressão Baixista da Política Monetária e dos Dados Económicos
Vemos uma pressão continuada sobre o ouro à medida que o mercado passa a incorporar uma Reserva Federal mais agressiva. Os dados económicos fortes dos EUA dão à Fed uma margem clara para continuar a subir as taxas de juro. Isto torna menos atrativo deter um ativo sem rendimento, como o ouro.
O recente relatório de junho do Non-Farm Payrolls, que mostrou a criação de 285.000 empregos, reforça esta perspetiva. Além disso, com a última leitura do Core CPI a manter-se firme nos 3,1%, a Fed tem poucos motivos para abandonar a sua postura hawkish. A yield do Treasury a 10 anos reagiu, subindo para 4,85%, o nível mais elevado deste trimestre.
Para os traders que partilham esta visão baixista, consideramos que comprar opções put é uma estratégia simples. Em concreto, estamos a olhar para puts de agosto com preços de exercício em torno dos 3.900 dólares, para tirar partido de uma potencial quebra dos mínimos recentes. Isto oferece risco definido, enquanto mira os níveis de suporte referidos, em torno dos 3.886 dólares.
Estratégias com Opções e Suporte Estrutural para o Ouro
Tendo em conta a ação do preço irregular em torno dos 4.000 dólares, uma alternativa é vender prémio. Consideramos que a venda de call spreads fora do dinheiro (out-of-the-money), como o spread de agosto 4.100/4.150 dólares, pode ser eficaz. Esta estratégia beneficia do efeito do tempo (time decay) e do facto de o ouro não conseguir valorizar de forma significativa para lá dos máximos recentes.
Estamos a acompanhar de perto o nível dos 3.940 dólares como um gatilho-chave de suporte para mais quedas. Uma quebra abaixo deste patamar provavelmente aumentaria o momentum baixista e a volatilidade. A volatilidade implícita nas opções sobre ouro tem vindo a subir gradualmente, sugerindo que o mercado antecipa um movimento decisivo nas próximas semanas.
Apesar do nosso viés baixista no curto prazo, importa reconhecer o suporte subjacente das compras por parte dos bancos centrais. As tensões geopolíticas e as tendências de desdolarização continuam a alimentar a procura do setor oficial por ouro. Isto funciona como um “piso” de longo prazo e pode limitar a dimensão de qualquer queda significativa.
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