O ouro (XAU/USD) caiu para cerca de 3.995 dólares no início da sessão asiática de quinta-feira, prolongando as perdas abaixo da fasquia dos 4.000 dólares pela primeira vez desde novembro de 2025. O movimento surgiu numa altura em que as expectativas de taxas de juro mais elevadas nos EUA e um dólar norte-americano (USD) mais firme pressionaram o metal sem rendimento. As atenções viram-se agora para a divulgação do índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA referente a maio, prevista para mais tarde na quinta-feira, um indicador-chave para avaliar a trajetória da inflação no curto prazo.
As expectativas quanto às taxas subiram após a Reserva Federal (Fed) ter adotado um tom “hawkish” na reunião de junho, enquanto as preocupações com a inflação associada à guerra no Irão também se refletiram nas cotações. Os mercados atribuem uma probabilidade de 34,2% a uma subida de 25 pontos base em julho, face a 8,5% há uma semana, e de 66,4% para setembro versus 29,1%, de acordo com a ferramenta CME FedWatch. Com os dados do PCE ainda por conhecer, qualquer evidência de abrandamento das pressões sobre os preços poderá enfraquecer o “greenback” e, por sua vez, dar algum suporte à matéria-prima denominada em USD.
Perspetiva Baixista num Contexto de Fed Hawkish e Riscos Geopolíticos
Com o ouro a quebrar o nível crítico de suporte dos 4.000 dólares, a nossa postura imediata deverá ser baixista nas próximas semanas. O principal fator é a crescente convicção do mercado numa Reserva Federal mais agressiva, tornando o metal sem rendimento menos atrativo. Vemos esta quebra como uma oportunidade para iniciar ou reforçar posições curtas antes do dado de inflação-chave de hoje.
O conflito em curso no Irão, que voltou a empurrar os preços do Brent para perto de 110 dólares por barril, continua a alimentar receios de inflação e a consolidar a postura hawkish da Fed. Este ambiente penaliza ativos como o ouro, que não oferecem rendimento. Historicamente, quando a Fed combate a inflação de forma agressiva, como aconteceu em 2022, o ouro tende a ter um desempenho consistentemente inferior.
Operações Estratégicas e Posicionamento num Ambiente de Dólar Forte
Antes da divulgação do PCE, estamos a considerar a compra de opções put sobre futuros de ouro com vencimento em agosto. Antecipamos uma leitura do PCE subjacente em torno de uns persistentes 3,8%, o que daria à Fed mais argumentos para subir taxas e poderá empurrar o ouro para o próximo nível de suporte perto dos 3.925 dólares. Preços de exercício em torno dos 3.900 dólares são atrativos para captar este movimento descendente esperado.
Esta estratégia é reforçada pela força do dólar norte-americano, depois de o Índice do Dólar (DXY) ter ultrapassado 107,50 pela primeira vez este ano. Um dólar forte torna o ouro mais caro para compradores estrangeiros, acrescentando pressão adicional sobre o preço. Podemos recorrer a derivados para assumir posições longas no dólar como operação correlacionada.
A rápida alteração nas probabilidades de subidas de taxas — com uma subida em setembro agora estimada em 66,4% — reflete o sentimento de mercado do início de 2023, antes da última série de aumentos. A mensagem da Fed tem sido clara e não devemos posicionar-nos para uma viragem dovish enquanto a inflação não mostrar sinais significativos de arrefecimento. Assim, a venda de spreads de opções call acima dos 4.050 dólares também poderá ser uma estratégia viável para encaixar prémio, mantendo uma visão baixista.
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