Os preços dos alimentos apresentam incerteza à medida que nos aproximamos do relatório de junho, mas o foco principal está na inflação dos serviços, que deve cair de 4.7% para 4.5% em relação ao ano anterior. Isso poderia apoiar a expectativa de um corte na taxa do Banco da Inglaterra, mesmo que outros números permaneçam inalterados em relação a maio.
As estimativas sugerem uma inflação mensal e anual de 0.2% e 3.4%, respectivamente, com a inflação mensal e anual subjacente projetada para 0.2% e 3.5%. Há um debate sobre a data do índice para calcular os preços ao consumidor, que deve ser em 10 de junho, mas uma mudança para 17 de junho pode aumentar os preços, especialmente nos serviços devido aos custos mais altos de viagem e acomodação.
A queda observada nos preços dos serviços resulta parcialmente de um efeito base, pois os concertos de Taylor Swift impactaram os preços no Reino Unido em junho do ano passado. Monitorar os números principais é essencial antes de considerar a inflação dos serviços e dos preços dos alimentos, que tem aumentado ligeiramente.
Se essas projeções se mantiverem, um corte na taxa do BOE em agosto é provável. Caso contrário, mais dados, possivelmente do mercado de trabalho, serão necessários para avaliar os passos futuros.
Com base na perspectiva atual, vemos os mercados derivados precificando uma chance de cerca de 65% de um corte de 25 pontos base pelo Banco da Inglaterra em agosto. Isso torna o próximo relatório de inflação um momento crucial para qualquer um com exposição às taxas de juros do Reino Unido. Os dados validarão essa precificação ou forçarão uma reavaliação significativa do mercado.
Mesmo que os números principais permaneçam estáticos, estamos focados na inflação dos serviços, que se espera que caia. Uma queda aqui reforçaria a visão de que as pressões de preços subjacentes estão, finalmente, esfriando, especialmente após a leitura de maio ser de 5.7%. Este é o sinal verde que o banco central está esperando para começar a aliviar a política.
Se os dados dos serviços se acomodarem como previsto, esperamos ver uma valorização das taxas a curto prazo. Isso significa que posições como receber taxas fixas em swaps de taxa de juros de curto prazo ou comprar opções de compra em futuros do SONIA provavelmente lucrariam. É uma jogada simples na confirmação da narrativa atual do mercado.
Devemos ser cautelosos quanto ao potencial de uma surpresa negativa, especialmente se o Escritório de Estatísticas Nacionais usar uma data de índice mais tardia em seus cálculos. Relatórios recentes, como os dados do British Retail Consortium para o início de junho, mostrando a inflação de alimentos subindo para 3.2% de 3.0% em maio, destacam que as pressões de preços não desapareceram. Uma impressão forte surpreenderia muitos traders.
Um número de inflação superior ao esperado, impulsionado pelos serviços, forçaria uma rápida reavaliação das probabilidades de corte de taxas para agosto. Nesse cenário, posições protetivas, como comprar opções de venda em títulos de curto prazo ou pagar taxa fixa em swaps, se tornam atraentes. Isso protegeria contra o mercado empurrando as expectativas de corte de taxas para mais longe, possivelmente até novembro.
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