Relatórios de 8 de outubro colocaram a receita anualizada da OpenAI perto de 50 mil milhões de dólares, cerca de 20 mil milhões abaixo de uma estimativa anterior de 70 mil milhões, mas as estimativas usaram metodologias diferentes: algumas incluíam mais vendas via parceiros de cloud, enquanto a estimativa mais recente excluía a parte dos parceiros em certas transações. A Bloomberg disse posteriormente que a OpenAI espera que a receita anualizada atinja pelo menos 70 mil milhões de dólares até ao final de 2026, impulsionada por clientes empresariais, embora isso permaneça um objetivo. Ainda assim, a manchete abalou as ações ligadas à IA no dia: o Nasdaq caiu 1,3% com a Nvidia a recuar 2,9%, a AMD a deslizar 3,9% e a Oracle a cair 5,5%, e o episódio voltou a centrar as atenções na questão de saber se os lucros conseguem acompanhar os elevados gastos em IA.
A intensidade de capital mantém-se elevada. A Barclays estima que a Microsoft, a Alphabet, a Amazon e a Meta gastaram em conjunto 165 mil milhões de dólares em capex no 2.º trimestre de 2026, face a 88 mil milhões um ano antes; depois disso, o grupo gerou cerca de 6,7 mil milhões de dólares de free cash flow combinado. Rendimentos mais altos dos Treasuries dos EUA aumentam os custos de financiamento, enquanto a amplitude do mercado parece mais fraca: o ETF do S&P 500 de ponderação igual subiu 0,6% a 8 de outubro, mas continua abaixo da sua banda da MME 20D (1 desvio-padrão), com pontos de referência em 214–216 na subida e 207 na descida. Em contraste, o S&P 500 é descrito como ainda a apontar para 7.950–8.000.
Estratégias de Trading num Ambiente de Incerteza
À medida que navegamos a reação do mercado à recente confusão em torno das receitas da OpenAI, os traders de derivados devem preparar-se para volatilidade de curto prazo, respeitando ao mesmo tempo a tendência dominante de alta. O S&P 500 mantém-se tecnicamente forte e está a apontar para o nível histórico dos 8.000, apoiado por um padrão claro de “bull flag”. Para trading de curto prazo, preferimos utilizar opções call ou spreads verticais bullish em contratos dos principais índices acionistas, para captar este momentum.
No entanto, temos de gerir uma divergência acentuada, uma vez que o índice S&P 500 de ponderação igual continua a negociar de forma fraca abaixo da sua média móvel exponencial de 20 dias. Este desempenho atrasado sugere que o mercado mais amplo não está a acompanhar os gigantes da IA, o que cria uma oportunidade apelativa de pair trade. Podemos explorar isto comprando opções call sobre índices com forte peso tecnológico, enquanto compramos opções put sobre o índice de ponderação igual, visando um movimento em baixa em direção ao nível dos 207.
Pressões Macroeconómicas e Gestão de Risco
Os fatores macroeconómicos também exigem atenção, sobretudo com a yield da Treasury a 10 anos dos EUA a subir acima de 4,0% no início de outubro, o que aumenta os custos de financiamento para as empresas em geral. Além disso, a época de resultados do 3.º trimestre, que começa a meio de outubro, obrigará as tecnológicas de mega capitalização a justificar os seus massivos 165 mil milhões de dólares de capex do início deste ano. Para negociar estes eventos binários que se aproximam, sugerimos o uso de straddles de opções, para capitalizar as inevitáveis oscilações na volatilidade implícita.
Caso os principais índices enfrentem uma correção mais profunda, iremos procurar níveis históricos de suporte, como a média móvel de 100 semanas, para posicionar proteção de longo prazo. Em contrapartida, esperamos que quaisquer recuperações de curto prazo no índice de ponderação igual batam numa “parede” de pressão vendedora entre 214 e 216. Até que o mercado mais amplo prove o contrário, devemos continuar a “comprar nas quedas” nos principais índices, mantendo simultaneamente uma postura altamente defensiva no resto do mercado.
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