O OCBC afirmou que as renovadas preocupações com a política orçamental do Reino Unido sob o primeiro-ministro Andy Burnham poderão pesar sobre a libra, mesmo depois de este ter nomeado John Healey para chanceler do Tesouro, numa decisão vista como favorável pelos mercados. O mercado de gilts ficou inquieto após Burnham sugerir que iria usar “toda a flexibilidade” dentro das regras orçamentais do Reino Unido, criando tensão antes do Orçamento de Outono e da Revisão da Despesa do próximo ano. O banco espera que quaisquer medidas orçamentais no curto prazo, com o Orçamento ainda a vários meses de distância, sejam modestas e direcionadas.
O banco considera que a recente correção do EUR/GBP — que levou o cruzamento ao nível mais baixo em um ano — está perto de terminar, e prevê que o EUR/GBP recupere em direção a 0,87 nos próximos meses. Aponta ainda os preços mais elevados da energia como um fator que poderá provocar subidas adicionais de taxas na Europa, argumentando, ao mesmo tempo, que o Banco de Inglaterra tem menos probabilidade do que os seus pares regionais de apertar a política monetária, o que poderá limitar ganhos adicionais da GBP.
Oportunidades em Derivados no Contexto de Fraqueza da Libra
Vemos uma oportunidade privilegiada para os traders de derivados se posicionarem para um ressalto no cruzamento EUR/GBP, à medida que a força recente da libra esterlina começa a esbater-se. O par cambial tocou recentemente um mínimo de um ano perto de 0,8400, ficando altamente vulnerável a uma inversão em alta. Recomendamos que os traders considerem a compra de opções call sobre EUR/GBP, com preço de exercício a apontar para 0,8700 ao longo dos próximos meses.
Riscos Orçamentais e Diferenciais de Taxas a Impulsionar o EUR/GBP em Alta
A nossa postura cautelosa em relação à libra é motivada por crescentes preocupações orçamentais sob o primeiro-ministro Andy Burnham, cujos planos para a defesa e a despesa pública ameaçam esticar as regras orçamentais do Reino Unido. Esta incerteza política já perturbou o mercado obrigacionista, empurrando a yield do Gilt a 10 anos para perto de 4,2%, à medida que os investidores exigem um prémio mais elevado. Esperamos que estas tensões orçamentais mantenham a libra sob pressão antes do próximo Orçamento de Outono e da Revisão da Despesa.
Em paralelo, a divergência de política monetária favorece o euro face à libra. Enquanto as pressões inflacionistas na Zona Euro — em parte alimentadas por custos energéticos voláteis — poderão obrigar o Banco Central Europeu a manter as taxas em terreno restritivo, é amplamente esperado que o Banco de Inglaterra fique atrás dos seus pares no aperto monetário. Acreditamos que este diferencial de taxas de juro funcionará como um forte vento favorável para o par EUR/GBP nas próximas semanas.
Para tirar partido desta tendência, os traders de derivados deverão considerar a estruturação de bull call spreads sobre EUR/GBP, para limitar o custo do prémio e, simultaneamente, captar o movimento de subida. A venda de opções call sobre GBP ou a entrada em posições long em futuros EUR/GBP também oferecem perfis de risco-retorno atrativos nestes níveis atuais. Recomendamos manter estas posições otimistas em euro à medida que o mercado começa a incorporar a mudança da realidade orçamental do Reino Unido.
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