O índice de difusão Tankan das grandes empresas transformadoras do Japão subiu para 22 no segundo trimestre, superando as expectativas do mercado, que apontavam para 16. O resultado sugere um sentimento mais robusto entre os grandes fabricantes do que o previsto pelos analistas.
A divulgação estabelece uma base mais forte para avaliar as perspetivas industriais do Japão até meados do ano. Com o índice a superar o consenso em seis pontos, a atenção deverá centrar-se em saber se a melhoria se mantém nos próximos inquéritos e de que forma se articula com os dados mais amplos de atividade.
Impacto Macroeconómico e Normalização da Política
A leitura forte do Tankan, em 22 face aos 16 esperados, mostra que os grandes fabricantes estão surpreendentemente otimistas quanto às perspetivas de negócio. Este sentimento positivo tende a traduzir-se em maior investimento de capital e apoia a possibilidade de lucros empresariais mais elevados. Consequentemente, vemos uma probabilidade maior de que o Banco do Japão avance para a normalização da política monetária mais cedo do que se antecipava.
Devemos considerar um posicionamento para um iene mais forte, uma vez que estes dados dão ao Banco do Japão margem para apertar a política monetária. Com o USD/JPY a negociar recentemente acima do nível de 158 e a inflação subjacente no Japão a manter-se nos 2,4% no mês passado, o argumento a favor de uma subida de taxas está a ganhar força. Estamos a considerar vender futuros de USD/JPY ou comprar opções call sobre JPY para capitalizar uma potencial mudança de política nas próximas semanas.
Posicionamento de Mercado: Ações e Obrigações
Para o Nikkei 225, a nossa perspetiva é mais cautelosa, apesar do sinal económico favorável. Embora resultados robustos tenham impulsionado o índice para ganhos de mais de 15% este ano, a perspetiva de custos de financiamento mais elevados, decorrente de uma subida de taxas pelo Banco do Japão, poderá limitar nova valorização. Vemos valor em recorrer a estratégias com opções, como collars, para proteger os ganhos recentes, permitindo simultaneamente alguma participação limitada.
A operação mais direta é em Obrigações do Governo do Japão (JGB), onde antecipamos uma subida das yields à medida que o mercado incorpora um banco central mais “hawkish”. Historicamente, o controlo da curva de rendimentos do Banco do Japão tem comprimido a yield da JGB a 10 anos, que recentemente chegou a 1,1%; estes dados fortes podem ser o catalisador para permitir um movimento em alta. Estamos posicionados através de posições curtas em futuros de JGB a 10 anos antes da reunião de política do final de julho.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
