O sector industrial dos EUA está a dar sinais de retoma após um longo período de fraca dinâmica, com os dados de inquéritos a indicarem uma atividade mais robusta. O índice de produção do ISM passou de níveis abaixo de 50 — associados a contração — para patamares compatíveis com um crescimento mais firme à frente, enquanto os inquéritos às empresas apontam para carteiras de encomendas sólidas. Nos próximos três anos, prevê-se que os volumes de produção industrial cresçam 1,5–2% ao ano, um ritmo que contrasta com o pano de fundo anémico das últimas duas décadas.
Espera-se, porém, que a retoma seja desigual. Indústrias avançadas, altamente automatizadas e de elevado valor acrescentado, ligadas ao ciclo de IA e tecnologia, estão bem posicionadas para expandir, com farmacêutica, tecnologia, transportes e aeroespacial, e segmentos elétricos e ligados à energia apontados como áreas de força. Em contrapartida, a produção mais tradicional e intensiva em mão de obra deverá enfrentar um novo redimensionamento, a menos que consiga impor um prémio de preço “made in America”; a indústria pesada, como o aço, situa-se a meio caminho entre estes dois polos. As diferenças relativas de crescimento também sustentam a tese para a indústria transformadora dos EUA: entre 2023 e 2026, a economia norte-americana deverá registar, em média, um crescimento em volume de 2,5% em termos homólogos, face a 0,9% na Europa.
Estratégias para Capitalizar a Divisão na Indústria Transformadora
Com a economia dos EUA a superar a Europa, com uma taxa média de crescimento de 2,5% nos últimos três anos, devemos posicionar as nossas carteiras de derivados para tirar partido de um sector industrial nitidamente dividido. Recomendamos a compra de opções de compra (calls) de médio prazo sobre ETF de indústria avançada, aeroespacial e semicondutores, como o iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) ou o VanEck Semiconductor ETF (SMH). Esta estratégia beneficia da vaga massiva de investimento de capital (capex) impulsionada pela IA e do aumento da despesa em defesa, que mantém as carteiras de encomendas preenchidas nas empresas de alta tecnologia.
Em contrapartida, devemos cobrir este posicionamento otimista através da compra de opções de venda (puts) sobre empresas industriais tradicionais e intensivas em mão de obra, penalizadas por salários domésticos elevados. Sectores como têxteis básicos ou a metalomecânica de baixo valor acrescentado não conseguem absorver estas pressões salariais e estão mais expostos a uma contração adicional. Focar componentes mais fracos do índice Russell 2000, com estratégias de put spreads, ajudará a proteger as nossas carteiras à medida que estes negócios de baixas margens se redimensionam.
Oportunidades em Utilities e Operações de Volatilidade
As necessidades massivas de eletricidade de centros de dados de IA e de fábricas altamente automatizadas implicam que devemos também olhar para derivados de utilities e energia. Historicamente, o consumo industrial de eletricidade nos EUA tem registado picos em paralelo com a despesa em construção no sector industrial, que recentemente rondou uma taxa anualizada sem precedentes de 230 mil milhões de dólares. Sugerimos a utilização de bull call spreads sobre o Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) para capturar este impulso estrutural na procura de energia.
À medida que observamos o ISM Manufacturing Index a oscilar em torno do limiar entre expansão e contração, esperamos volatilidade acrescida nas ações industriais nas próximas semanas. Devemos implementar long straddles em ETF industriais abrangentes, como o Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), antes das próximas divulgações macroeconómicas de outubro. Isto permite-nos beneficiar de reações bruscas do mercado à medida que se aprofunda a divergência entre campeões de alta tecnologia e fábricas tradicionais em dificuldade.
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