O ouro (XAU/USD) manteve-se sob pressão no início da sessão europeia desta segunda-feira, recuando para perto dos 4.060 dólares, depois de um movimento que o deixou próximo dos 4.050 dólares. A correção surgiu num contexto em que a incerteza em torno das conversações EUA-Irão se combinou com expectativas mais “hawkish” para a Reserva Federal, desviando as atenções para os próximos sinais do mercado de trabalho norte-americano. O próximo grande teste é o relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) dos EUA, na quinta-feira.
Os EUA e o Irão acordaram suspender ataques e planear conversações em Doha, no Qatar, na terça-feira, sobre o Estreito de Ormuz, após vários dias de trocas de ataques nas proximidades da via marítima. Ainda assim, o ministro dos Negócios Estrangeiros do Irão afirmou que o controlo do estreito pertence a Teerão, enquanto um responsável iraniano alertou que tentativas de contornar a rota preferida pelo país acarretariam risco de “tensão e escalada”. Os mercados têm associado qualquer reacendimento de fricções no Médio Oriente a preocupações com a inflação e a um cenário de taxas “mais altas por mais tempo”, o que pode penalizar o ouro, que não oferece rendimento; o CME FedWatch coloca a probabilidade de uma subida de taxas já a partir de setembro de 2026 em quase 59,7%. Os economistas esperam que o emprego (payrolls) de junho aumente em 114.000 e que a taxa de desemprego se mantenha nos 4,3%.
Pressão Descendente sobre o Ouro e Estratégias de Negociação
Com o ouro a negociar perto de 4.060 dólares, vemos a pressão imediata como descendente devido ao alívio das tensões entre EUA e Irão e à perspetiva de taxas de juro mais elevadas. Este enquadramento torna menos atrativo manter ativos sem rendimento, como o ouro. Assim, estamos a considerar a compra de opções put sobre futuros de ouro, que beneficiariam caso o preço continue a cair.
O relatório Nonfarm Payrolls (NFP) desta quinta-feira é o evento mais crítico da semana. Um número forte, acima da previsão de 114.000, deverá reforçar a hipótese de uma subida de taxas em setembro e pressionar o ouro em baixa. A análise do último ciclo de subidas de taxas da Fed em 2024-2025 mostra que os preços do ouro caíram, em média, 1,2% nas sessões seguintes a uma divulgação de NFP significativamente acima do esperado.
Incerteza de Mercado e Oportunidades de Volatilidade
O “stand down por agora” no Médio Oriente é frágil, criando um pano de fundo de incerteza. A volatilidade implícita nas opções de ouro de curto prazo está a rondar os 17%, um nível que parece demasiado baixo tendo em conta o risco binário associado ao relatório de emprego. Isto sugere que comprar straddles ou strangles — que lucram com um movimento forte em qualquer direção — pode ser uma estratégia prudente para cobrir o risco de um resultado surpreendente.
O mercado está, cada vez mais, a incorporar a postura “hawkish” da Fed, com a ferramenta CME FedWatch a indicar uma probabilidade de quase 60% de uma subida de taxas até setembro. Isto está a impulsionar o dólar norte-americano, com o Dollar Index (DXY) a ter atingido recentemente um máximo de três semanas nos 106,15, criando um obstáculo direto para os preços do ouro. Consideramos esta dinâmica uma razão-chave para manter um viés baixista sobre o metal precioso no curto prazo.
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