O ouro (XAU/USD) recuou para cerca de 4.015 dólares no início da negociação asiática desta terça-feira, à medida que uma pressão inflacionista mais firme reforçou as expectativas de que os bancos centrais manterão as taxas de juro mais elevadas durante mais tempo. O risco geopolítico manteve-se em destaque depois de a CNBC ter noticiado que os EUA e o Irão deverão realizar conversações em Doha, no Qatar, esta terça-feira, na sequência das hostilidades do fim de semana, embora a incerteza persista e o Ministério dos Negócios Estrangeiros do Irão não tenha respondido.

A Reserva Federal manteve as taxas na reunião de junho, enquanto os decisores continuaram a apontar para uma subida mais tarde este ano, uma vez que a inflação permanece acima do objetivo de 2%; a ausência de rendimento pode reduzir a atratividade do ouro quando as taxas estão elevadas. Os investidores acompanham os dados do emprego ADP nos EUA na quarta-feira e o relatório de emprego Nonfarm Payrolls (NFP) na quinta-feira, em busca de sinais sobre a política da Fed e sobre o dólar norte-americano (USD). Os bancos centrais continuam a ser detentores-chave, tendo acrescentado 1.136 toneladas de ouro no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares em 2022, de acordo com o World Gold Council, a maior compra anual de que há registo.

Política da Fed, inflação e riscos geopolíticos moldam as perspetivas do ouro

Tendo em conta o recuo do ouro para cerca de 4.015 dólares nesta terça-feira, 30 de junho de 2026, vemos o mercado preso entre duas forças opostas. Por um lado, a inflação persistente e uma Reserva Federal com um discurso agressivo estão a criar ventos contrários significativos para o metal sem rendimento. Por outro, as tensões geopolíticas em curso no Médio Oriente estão a fornecer um patamar de suporte, devido à procura por ativos-refúgio.

Consideramos que a postura da Fed de “mais alto durante mais tempo” nas taxas é o principal fator por detrás desta fraqueza. Com os mais recentes dados do Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA ainda a mostrarem a inflação teimosamente acima de 3%, o mercado está, de forma correta, a incorporar a possibilidade de mais uma subida de taxas ainda este ano. Este ambiente de taxas de juro elevadas aumenta o custo de oportunidade de deter ouro, tornando mais atrativos os ativos denominados em dólares.

Ainda assim, estamos a acompanhar de perto as conversações EUA-Irão, uma vez que qualquer sinal de rutura poderá desencadear uma subida acentuada. Vimos o ouro avançar quase 8% nas semanas após o início do conflito no Médio Oriente em outubro de 2023, e um pico semelhante é possível se a diplomacia falhar. Esta incerteza significa que o risco de descida deverá ser limitado, já que compradores tenderão a entrar em quedas mais significativas motivadas por receios geopolíticos.

Compras de bancos centrais, dados do emprego e oportunidades de negociação

O foco imediato para os próximos dias deverá ser a divulgação de dados do emprego nos EUA, com o ADP na quarta-feira e o crítico relatório Nonfarm Payrolls (NFP) na quinta-feira. Esperamos que a volatilidade implícita nas opções sobre ouro aumente antes destas divulgações, criando uma oportunidade para os traders. Um NFP forte, por exemplo acima de 200.000 empregos, deverá reforçar a postura agressiva da Fed e poderá empurrar o ouro para a zona dos 3.950 dólares.

Para lá destes fatores de curto prazo, a tendência de longo prazo de compras por bancos centrais continua a oferecer um forte suporte estrutural ao ouro. Os bancos centrais de mercados emergentes têm acrescentado consistentemente mais de 200 toneladas de ouro às suas reservas em cada trimestre desde 2022, numa estratégia de diversificação para longe do dólar norte-americano, que acreditamos que continuará. Esta procura constante funciona como um amortecedor relevante contra uma queda severa e prolongada dos preços.

Para traders de derivados, isto sugere que estratégias que capitalizam a volatilidade podem ser mais prudentes do que apostas direcionais nas próximas semanas. Estamos a considerar estratégias de straddle em opções antes do NFP para beneficiar de um movimento amplo de preços, independentemente da direção. Para quem está mais inclinado para uma visão negativa devido à política da Fed, a compra de spreads de puts oferece uma forma de risco definido para posicionar-se para mais descidas.

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