A Índia, o segundo maior mercado de ouro do mundo a seguir à China, passou de uma forte correção doméstica em junho para estabilidade de preços em julho e uma recuperação desde o início de agosto. Em termos de rupias, o ouro subiu cerca de 7% nas duas primeiras semanas de agosto, enquanto os preços internacionais ganharam cerca de 9% no mesmo período, com a valorização da rupia a moderar o movimento local. Neste enquadramento, o World Gold Council apontou a mudança nas expectativas de política monetária, um dólar norte-americano mais fraco e a retoma das entradas em ETF de ouro como motores da recuperação.
Apesar de preços mais firmes, o ouro continuou a negociar com desconto na Índia, sugerindo oferta abundante, apoiada por trocas de joalharia antiga por nova. Esse desconto estreitou de máximos de $100 por onça em meados de maio e início de junho para cerca de $45 em meados de agosto. Após dois meses fracos, as importações aumentaram em julho: os volumes duplicaram de 20 toneladas em junho para uma estimativa de 40–45 toneladas. Dados de fundos mostraram as participações em ETF de ouro indianos a subir 1 tonelada, avaliadas em ₹15,6 mil milhões ($163 milhões), elevando o total para 120 toneladas com ativos sob gestão (AUM) de ₹1.733 mil milhões ($18,1 mil milhões); o número de contas aumentou em 57.000 para 12,53 milhões. Os volumes na MCX India atingiram 14,9 toneladas em julho, face a uma média de 13,5 toneladas nos três meses anteriores.
Oportunidades de Negociação num Mercado em Recuperação
Estamos a ver formar-se uma forte recuperação no mercado indiano de ouro, após uma correção acentuada no início deste verão, criando uma oportunidade de compra privilegiada para traders de derivados. No início de agosto, os preços domésticos do ouro na Índia subiram cerca de 7%, enquanto os preços internacionais dispararam 9%. Com a principal época de festivais de outono mesmo ao virar da esquina, recomendamos que os traders construam posições longas em futuros de ouro na MCX para captar este movimento ascendente.
A nossa perspetiva otimista é sustentada por dados de procura física, uma vez que as importações de ouro para a Índia duplicaram em julho para uma estimativa de 40–45 toneladas, face a apenas 20 toneladas em junho. Dados históricos mostram que uma queda no desconto doméstico do ouro — que estreitou de $100 por onça em junho para $45 em meados de agosto — sinaliza aperto da oferta e aumento do apetite dos consumidores. Esta restrição no mercado físico tende, normalmente, a transbordar para o mercado de derivados, pressionando em alta os preços dos contratos de vencimento mais próximo.
Estratégias e Ventos Favoráveis Macro
Os volumes de negociação na Multi Commodity Exchange (MCX) subiram para 14,9 toneladas em julho, indicando que a participação institucional está a ganhar tração antes do aumento da procura. Para gerir a volatilidade potencial, sugerimos que os traders utilizem bull call spreads em opções de ouro de setembro e outubro, em vez de futuros sem cobertura. Esta estratégia limita o risco de queda, ao mesmo tempo que permite beneficiar da subida de preços antecipada à medida que os joalheiros reconstituem inventários.
Num plano macro, a mudança das políticas monetárias globais e o enfraquecimento do dólar norte-americano continuam a funcionar como ventos favoráveis para os metais preciosos. Dados financeiros recentes mostram que os ETF de ouro globais retomaram entradas líquidas, reforçando um piso robusto para os preços. Consideramos que estes fatores combinados constituem um argumento convincente para manter um viés longo em derivados de ouro nas próximas semanas.
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