O ouro manteve-se sob pressão, à medida que os mercados incorporavam uma trajectória hawkish da Reserva Federal e a força da energia reforçava o pano de fundo macro mais amplo. O fecho de posições curtas por CTAs só era indicado se os preços subissem acima de 4.222 USD/onça, enquanto o posicionamento modelizado sugeria uma viragem para exposição líquida longa mais perto de 4.300 USD/onça, criando uma potencial assimetria de subida caso esses níveis fossem alcançados.
A nota apontava para expectativas de múltiplas dissidências caso a Fed mantivesse a política inalterada, a par de preços nos futuros que continuavam a sugerir subidas em Setembro e em reuniões posteriores. Essa combinação foi apresentada como um travão a qualquer recuperação, com o lingote a ser visto como tendo dificuldade em atingir os pontos de activação dos CTAs. Foram também feitas referências a um risco de guerra renovado, embora não se antecipasse actividade material de CTAs no complexo da energia, deixando os metais preciosos principalmente dependentes das expectativas em torno da Fed.
Perspectiva Baixista para o Ouro em Ambiente de Fed Hawkish e Pressões da Energia
Acreditamos que os traders de derivados devem manter uma postura cautelosa e baixista sobre o ouro nas próximas semanas, uma vez que políticas hawkish dos bancos centrais continuam a impor um tecto apertado aos preços. Apesar de as tensões geopolíticas estarem a fazer subir os custos da energia, o ouro permanece penalizado pelas expectativas de que a Reserva Federal manterá as taxas de juro em níveis elevados. Com a inflação subjacente nos EUA a manter-se perto de 3% e o Brent a regressar acima de 85 USD por barril, a persistência da inflação energética está a reforçar esta narrativa hawkish.
Gatilhos de CTA e Posicionamento Estratégico para Traders de Derivados
Para haver um impulso ascendente significativo, é necessário acompanhar níveis técnicos-chave onde os Commodity Trading Advisors (CTAs) algorítmicos recomprariam as suas posições curtas. A nossa análise mostra que um fecho mínimo de posições curtas por estes fundos só será accionado se o ouro romper acima de 4.222 USD por onça. Para uma viragem expressiva para posições líquidas longas, o metal teria de subir ainda mais, aproximando-se do nível de 4.300 USD.
Esperamos que estes gatilhos de subida permaneçam fora de alcance, porque é altamente improvável que o banco central suavize a sua postura. Mesmo que os decisores façam uma pausa na próxima reunião, as dissidências internas e as expectativas de potenciais subidas em Setembro deverão limitar quaisquer recuperações do ouro. Consequentemente, sugerimos que os traders de derivados se concentrem em estratégias de venda de prémio, como bear call spreads, para beneficiar desta subida limitada.
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