O ouro manteve-se acima dos 4.000 dólares na sexta-feira, à medida que o dólar norte-americano abrandou depois de os mais recentes dados de inflação PCE (despesas de consumo pessoal) dos EUA terem, em termos gerais, correspondido às previsões, moderando as expectativas de uma subida das taxas de juro pela Reserva Federal no curto prazo. O XAU/USD negociava em torno dos 4.065 dólares, depois de ter tocado um mínimo de sete meses nos 3.959 dólares no início da semana. O PCE total de maio subiu 0,4% em cadeia (MoM), inalterado face a abril, mas abaixo da previsão de 0,5%, enquanto o PCE subjacente (core) se manteve em 0,3%, em linha com o esperado. Os mercados reduziram a probabilidade implícita de uma subida em setembro, para 61% face a 70% há uma semana, de acordo com a ferramenta CME FedWatch.
A inflação anual continua acima da meta de 2% da Fed, apontando para custos de financiamento que deverão permanecer elevados, mesmo com a expectativa de que a queda dos preços do petróleo alivie as pressões inflacionistas. O dólar encaminhava-se para um segundo ganho mensal consecutivo; o DXY situava-se perto de 101,12, após um máximo de mais de um ano em torno de 101,80. A incerteza geopolítica persistiu, com o Irão a reiterar que a navegação no Estreito de Ormuz deve ser coordenada com as autoridades iranianas e a criticar a presença militar dos EUA no Golfo. Em termos técnicos, o XAU/USD manteve-se abaixo da média móvel simples (SMA) de 20 períodos das Bandas de Bollinger, nos 4.248 dólares; o RSI estava em 35 e o ADX em 41, com resistência perto de 4.248 e 4.543 dólares, e suporte nos 4.000 e depois nos 3.953 dólares.
Perspetivas para o ouro em contexto de inflação e política da Fed
Vemos a atual estabilidade do ouro acima dos 4.000 dólares como uma pausa temporária dentro de uma tendência descendente mais ampla. Embora o relatório mensal de inflação PCE tenha trazido algum alívio, o PCE subjacente em termos anuais continua teimosamente elevado, nos 4,1%, bem acima do objetivo da Fed. Isto reforça a nossa visão de que quaisquer subidas deverão ser de curta duração e representar oportunidades para vender.
Tendo em conta a forte tendência de queda sinalizada pelos indicadores técnicos, procuramos vender em movimentos de força nas próximas semanas. Consideraremos vender opções de compra (calls) ou montar spreads de calls em baixa (bear call spreads) com preços de exercício em torno do nível de resistência dos 4.250 dólares. Historicamente, em ciclos de aperto monetário da Fed como o de 2022, as recuperações do ouro falharam de forma consistente até existir uma clara viragem de política, algo que ainda não vemos.
Níveis-chave, fluxos de ETF e força do dólar
Estaremos atentos ao nível dos 4.000 dólares como um gatilho crítico para uma queda adicional. Uma rutura decisiva abaixo deste suporte levar-nos-ia a comprar opções de venda (puts), visando os mínimos recentes perto dos 3.950 dólares. O sentimento negativo é confirmado por dados recentes que mostram que os ETF indexados ao ouro registaram saídas líquidas superiores a 5 mil milhões de dólares só neste mês, indicando que a pressão vendedora institucional continua.
O dólar norte-americano forte, com o índice DXY firmemente acima de 101,00, continua a ser um obstáculo significativo para o ouro. A força relativa da economia dos EUA, evidenciada pela recente criação de 250.000 empregos no último relatório de Nonfarm Payrolls, continua a atrair capital e a sustentar o “greenback”. O conflito em curso entre os EUA e o Irão também contribui para fluxos de procura de segurança associados ao dólar, reduzindo o apelo tradicional do ouro como ativo-refúgio.
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