O ouro (XAU/USD) negociou-se mais firme perto dos 4.125 dólares no início da sessão asiática de quinta-feira, prolongando uma recuperação à medida que a procura por ativos de refúgio acompanhou a segunda semana de escalada das hostilidades entre os EUA e o Irão. O foco do mercado manteve-se nas ameaças associadas às rotas marítimas e às infraestruturas energéticas regionais, depois de Washington ter avisado de possíveis ataques a ativos iranianos em Teerão em resposta a quaisquer investidas contra embarcações no Estreito de Ormuz, enquanto o Irão alertou que poderá visar infraestruturas e instalações energéticas ligadas aos EUA em toda a região. Em paralelo, prosseguiu a troca de mensagens diplomáticas, com os EUA a enquadrarem a sua posição como ainda orientada para a via diplomática, mesmo com o alargamento das tensões.
Também as expectativas de taxas se ajustaram, com os futuros sobre a taxa dos Fed funds a implicarem uma probabilidade de quase 34% de uma subida de juros pela Fed já este mês, face a 10% há uma semana; os mercados também passaram a precificar uma probabilidade de 78% de pelo menos um aumento de 25 pontos base em setembro, segundo a ferramenta CME FedWatch. Para além da ação de preços de curto prazo, os bancos centrais continuam a ser os maiores detentores e compradores de ouro, tendo acrescentado 1.136 toneladas, avaliadas em cerca de 70 mil milhões de dólares, às reservas em 2022, mostraram dados do World Gold Council. Entre os fatores estruturais do ouro contam-se a sua relação inversa com o dólar norte-americano e com os Treasuries dos EUA, bem como a sua sensibilidade ao nível das taxas de juro, por ser um ativo sem rendimento.
Fluxos de Refúgio e Expectativas de Volatilidade
Com o ouro a negociar em torno dos 4.125 dólares após ter encontrado um suporte robusto nos 4.000 dólares, recomendamos que os traders de derivados se preparem para uma volatilidade mais elevada nas próximas semanas. A escalada do conflito entre os EUA e o Irão no Estreito de Ormuz está a impulsionar fortes fluxos de refúgio para o metal precioso. Historicamente, crises súbitas no Médio Oriente levaram o Índice de Volatilidade do Ouro (GVZ) a disparar mais de 30%, inflacionando rapidamente os prémios das opções.
Equilibrar Riscos de Taxas e Estratégias de Negociação
Ainda assim, é necessário equilibrar este apelo de refúgio com a subida das expectativas de taxas de juro, já que os dados de mercado apontam agora para uma probabilidade de 78% de uma subida até setembro. Taxas mais elevadas tendem, historicamente, a penalizar ativos sem rendimento, o que significa que o potencial de valorização do ouro poderá ficar limitado se a Reserva Federal se mantiver agressiva no combate à inflação. Para gerir este risco, sugerimos a utilização de spreads verticais de call com risco limitado, em vez da compra direta de opções call, protegendo o capital de uma rápida erosão temporal.
Além disso, a subida dos preços da energia ameaça complicar o cenário global de inflação, o que pode limitar o quão longe o ouro consegue, de facto, avançar no curto prazo. Uma vez que o patamar de 4.000 dólares se manteve firme nas correções recentes, consideramos que a venda de puts fora do dinheiro abaixo deste nível é uma forma altamente viável de gerar rendimento. Esta abordagem permite tirar partido da volatilidade implícita elevada, apoiando-se numa zona de suporte forte e historicamente comprovada.
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