O Ouro (XAU/USD) recuou mais de 3% na quarta-feira durante a sessão norte-americana, caindo para 3.986 dólares e ficando abaixo dos 4.000 dólares pela primeira vez desde novembro de 2025, à medida que a força generalizada do Dólar americano se sobrepôs à descida das yields das Treasuries e ao enfraquecimento do petróleo, num contexto em que se fala que a reabertura do estreito de Ormuz poderá aliviar a pressão inflacionista. O índice do dólar (DXY) tocou um máximo de 13 meses em 101,80 e subia 0,19% para 101,56, mesmo com a yield da Treasury a 10 anos a cair quase nove pontos base para 4,410%. O crude West Texas Intermediate (WTI) caiu 3,40% para 70,55 dólares por barril, com negociações entre os EUA e o Irão a serem citadas, embora os comentários sobre inspeções às instalações nucleares de Teerão tenham sido mistos. As projeções da Reserva Federal mostraram que oito de 19 participantes apontam para uma subida de taxas perto do final de 2026, enquanto a maioria indicou manutenção; o Prime Terminal colocou as probabilidades para a próxima reunião em 60% de nenhuma alteração versus 40% de subida e, para dezembro, em 82%, com 20 pontos base de aperto já incorporados nos preços.

Do ponto de vista técnico, a queda do metal precioso acelerou depois de quebrar a média móvel simples (SMA) de 200 dias em 4.473 dólares e voltar a falhar perto de 4.400 dólares, enquanto o Índice de Força Relativa (RSI) entrou em território de sobrevenda, mas manteve-se acima do nível 20. Abaixo de 3.950 dólares, identifica-se suporte em 3.900 dólares, depois em 3.886 dólares — proveniente do máximo de oscilação de 28 de outubro de 2025 — e, a seguir, em 3.500 dólares, o máximo diário de 22 de abril de 2025 que passou a atuar como suporte. Do lado da subida, uma recuperação exigiria 4.000 dólares e depois 4.098 dólares, o mínimo diário de 23 de março. Em separado, os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, em 2022, segundo o World Gold Council, e o calendário de dados dos EUA que se segue inclui o Core PCE, o PIB do 1.º trimestre de 2026, as Encomendas de Bens Duradouros e os pedidos iniciais de subsídio de desemprego.

Força do Dólar e Expectativas sobre a Fed Impulsionam Trajetória Descendente

Tendo em conta a quebra acentuada de hoje abaixo do nível psicológico dos 4.000 dólares, vemos a via de menor resistência para o ouro como sendo de queda no curto prazo. O principal motor é o Dólar americano, que disparou para um máximo de 13 meses, tornando o ouro mais caro para compradores estrangeiros. Esta força do dólar está a sobrepor-se ao suporte habitual que o ouro recebe com a descida das yields das Treasuries.

As expectativas em torno da Reserva Federal são o foco essencial e, com o mercado de derivados a atribuir uma probabilidade de 82% a uma subida de taxas até dezembro, as apostas otimistas no ouro enfrentam um vento contrário significativo. Consideramos que vender opções call com preços de exercício acima do antigo nível de suporte de 4.400 dólares pode ser uma estratégia viável para captar prémio. Esta perspetiva é suportada pela ferramenta FedWatch da CME, que mostra que a convicção em mais aperto continua elevada apesar da queda dos preços do petróleo.

Dados de Inflação e Posicionamento Tático

O próximo relatório de inflação Core PCE é agora o dado mais crítico para as próximas semanas. Notamos que os dados mais recentes da CFTC mostram que os grandes especuladores já reduziram as suas posições líquidas compradas em ouro para o nível mais baixo deste ano. Uma leitura de inflação acima da previsão de consenso de 3,0% provavelmente desencadearia uma nova vaga de vendas e validaria a postura mais agressiva (“hawkish”) da Fed.

Com o Índice de Força Relativa (RSI) agora em território de sobrevenda, mas ainda não em mínimos extremos, continua a haver margem para mais queda. Estamos a olhar para o nível de 3.900 dólares como o próximo alvo lógico, em linha com suportes históricos. Assim, comprar opções put com preços de exercício em torno de 3.950 ou 3.900 dólares oferece uma forma de risco definido para posicionar esta fraqueza continuada.

Este ambiente de mercado faz lembrar o período de 2022-2023, quando o aperto agressivo da Fed e um dólar forte mantiveram um travão firme sobre os preços do ouro. O alívio das tensões no estreito de Ormuz removeu temporariamente um suporte importante para o ouro, mas é preciso manter cautela. Traders com posições curtas poderão considerar comprar opções call baratas, fora-do-dinheiro, como cobertura contra uma súbita deterioração geopolítica.

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