A Moody’s Analytics sugere que o impacto imediato do novo acordo comercial entre os EUA e o Japão pode ser político. O economista Stefan Angrick comenta sobre o timing do acordo, observando que se segue a uma derrota da coalizão governante do Primeiro-Ministro Ishiba na câmara alta.
Acredita-se que Ishiba tenha adiado a finalização do acordo até depois das eleições. Isso pode ter sido para manter a unidade política ao apresentar ameaças tarifárias como uma crise nacional. Com o risco tarifário agora diminuindo, esse argumento se torna menos convincente.
Caso Ishiba renuncie, seu substituto pode ter que reconsiderar um acordo visto como favorável a Washington. Há relatos indicando que Ishiba pretende renunciar até o final de agosto. Essa possível mudança na liderança levanta perguntas sobre o futuro do acordo comercial.
Baseando-se nas tensões políticas descritas por Angrick, acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para um aumento significativo na volatilidade do mercado japonês. A possibilidade de um vácuo de liderança na terceira maior economia do mundo cria incertezas que afetarão diretamente os preços dos ativos. Este é um ambiente clássico para estratégias que se beneficiam de oscilações de preço em vez de uma direção específica.
Esperamos que o mercado de câmbio reaja primeiro, especificamente o par USD/JPY. Historicamente, mudanças políticas abruptas em Tóquio causam movimentos acentuados; quando o Primeiro-Ministro Shinzo Abe anunciou sua renúncia em 28 de agosto de 2020, o iene viu um aumento de volatilidade em relação ao dólar em poucas horas. Os traders devem considerar a compra de opções straddle sobre o iene, que se beneficiariam de um grande movimento em qualquer direção à medida que os mercados digerem as implicações de um novo líder.
A incerteza decorrente de uma possível renúncia também pesará sobre as ações japonesas. Antecipamos que o Índice de Volatilidade Nikkei, uma medida chave de medo do mercado, suba de sua média recente de cerca de 17 em direção aos seus máximos do ano acima de 20. Comprar opções de venda sobre o índice Nikkei 225 é uma forma direta de proteger portfólios ou especular sobre uma queda do mercado impulsionada pela instabilidade política.
O acordo comercial em si destaca setores específicos, especialmente os fabricantes japoneses de automóveis que foram um foco importante das negociações. Um sucessor de Ishiba pode adotar uma posição mais rigorosa em relação ao acordo, criando risco de manchetes para empresas como Toyota e Nissan. Monitorar o volume de opções sobre esses grandes exportadores pode sinalizar proteção institucional ou apostas baixistas.
Com relatos sugerindo que uma decisão sobre sua saída pode ocorrer até o final de agosto, a janela para se posicionar para esse evento está se fechando. A principal estratégia que vemos é ser long volatility, já que a direção política do novo primeiro-ministro será desconhecida. O risco de um sucessor reavaliar um acordo visto como favorável a Washington adiciona uma camada de atrito comercial que os mercados ainda não precificaram.
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