O ministro das Finanças do Japão, Katsunobu Kato, discutiu com a Kyodo News o acordo comercial com os EUA. Ele confirmou que não havia menção às taxas de câmbio.
Kato afirmou que houve uma conversa distinta sobre questões de câmbio com Bessent durante suas discussões em Tóquio. Esta declaração aborda preocupações sobre os comentários anteriores de Trump, acusando o Japão de manter o iene fraco intencionalmente.
Acreditamos que a clarificação do Sr. Kato, separando questões comerciais de conversas sobre moeda, prepara o caminho para ações unilaterais. Isso significa que os investidores devem se concentrar menos na retórica comercial e mais nos avisos diretos sobre “volatilidade excessiva” das atuais autoridades japonesas. Esses avisos tornaram-se o sinal principal para intervenção, indo além do escopo de discussões anteriores.
O Ministério das Finanças confirmou um gasto significativo de ¥9,8 trilhões em abril e maio de 2024 para apoiar o iene. Esse nível de gasto, semelhante às intervenções recordes no final de 2022, comprova que as autoridades têm baixa tolerância ao enfraquecimento do iene além da faixa de 155-160 por dólar. Para nós, isso estabelece um teto flexível para o par de moedas, criando um risco claro para aqueles que mantêm posições longas em dólar-iene.
Antecipamos que a volatilidade implícita para opções dólar-iene permanecerá elevada, especialmente à medida que o par de moedas se aproxima de níveis que já acionaram intervenções. Os traders de derivativos devem considerar estratégias que lucram com movimentos bruscos e repentinos, em vez de tendências lentas, como comprar opções de venda para se proteger contra uma queda rápida. Isso porque a intervenção geralmente causa uma queda rápida de 3-5 ienes em poucas horas, eliminando posições despreparadas.
Apesar do risco de intervenção, o principal fator permanece sendo a grande diferença nas taxas de juros entre a taxa do Federal Reserve, atualmente acima de 5%, e a taxa do Banco do Japão, próxima de zero. Historicamente, essa grande diferença cria uma poderosa operação de carry que exerce pressão de enfraquecimento contínuo sobre o iene. Portanto, vemos qualquer força do iene causada por intervenções como uma oportunidade temporária de reposicionamento, em vez de uma reversão de tendência de longo prazo.
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