A equipa de taxas do Commerzbank espera que a reunião do Banco Central Europeu, na quinta-feira, seja moldada pela subida dos preços do petróleo e por sinais de abrandamento do crescimento. Um aumento em julho é visto como praticamente fora de hipótese, enquanto os mercados já têm totalmente incorporado uma subida de 25 pb em setembro, equivalente a cerca de +24 pb. Espera-se que Christine Lagarde mantenha o foco nos riscos para a inflação, sem oferecer orientações firmes.
A atenção vira-se depois para as pré-estimativas (flash) dos PMIs da área do euro, na sexta-feira, que o banco considera apontarem para uma recuperação frágil e ventos contrários persistentes ao crescimento. A decisão do BCE é seguida, na próxima semana, pela Reserva Federal, reforçando no curto prazo o foco em como os bancos centrais equilibram pressões inflacionistas com dados de atividade mais fracos.
Subida dos preços do petróleo e crescimento frágil na Zona Euro
Estamos a acompanhar de perto a reunião do BCE desta quinta-feira, numa altura em que o aumento dos custos energéticos mantém a pressão sobre a inflação na Zona Euro. Com o Brent atualmente a oscilar perto de 83 dólares por barril, o que representa uma subida de 6% no último mês, os preços do petróleo voltam a ser uma grande dor de cabeça. Embora uma subida de taxas esta semana esteja fora de hipótese, os mercados já incorporaram uma subida de 24 pontos base para a reunião de setembro.
Esperamos que a presidente do BCE, Christine Lagarde, sublinhe estes riscos para a inflação, sem comprometer o banco central com uma subida das taxas em setembro. Esta cautela surge num contexto em que o crescimento económico da Zona Euro continua extremamente frágil, com o PMI da indústria transformadora esperado ainda em território de contração, em torno de 45,8. Para os traders de derivados, isto significa preparar-se para maior volatilidade, à medida que o banco central tenta equilibrar uma inflação persistente com uma economia em desaceleração.
Estratégias de negociação num contexto de incerteza dos bancos centrais
Para navegar esta incerteza, recomendamos que os traders de derivados se foquem em opções de curto prazo sobre taxas de juro para se protegerem contra quaisquer mudanças repentinas no tom mais “hawkish”. A negociação de opções sobre futuros de Euribor pode ajudar a capturar prémios mal precificados, sobretudo porque o mercado já tem plenamente incorporada a subida de setembro. Se os dados flash dos PMIs na sexta-feira saírem mais fracos do que o esperado, poderemos ver um recuo acentuado das expectativas de taxas, oferecendo uma oportunidade relevante para opções de venda (puts).
No mercado de derivados de FX, sugerimos olhar para opções ligadas ao euro, em particular straddles em EUR/USD, para beneficiar das oscilações esperadas. Dado que a Reserva Federal também se reúne na próxima semana, a volatilidade cambial deverá aumentar, à medida que ambos os bancos centrais definem o seu rumo. Ao usar opções em vez de futuros “diretos”, é possível limitar o risco de perdas, ao mesmo tempo que se capitaliza sobre movimentos bruscos desencadeados pela conferência de imprensa de Lagarde.
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