O NZD/USD negociava perto de 0,5650 na sexta-feira, a subir 0,05% no momento da escrita, com o dólar neozelandês ainda contido, mesmo quando o dólar norte-americano enfraqueceu após novos dados de inflação. O índice de preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA, a métrica preferida da Reserva Federal, subiu 4,1% em termos homólogos em maio, em linha com as expectativas, enquanto a variação mensal foi de 0,4% face a um consenso de 0,5%, atenuando a perceção de uma pressão de preços persistente.
As expectativas de taxas ajustaram-se rapidamente. Após a divulgação, os mercados reduziram as probabilidades de uma ação de 25 pontos base por parte da Reserva Federal em julho, com a ferramenta CME FedWatch a apontar a probabilidade para cerca de 29,9%, face a 38,5% há uma semana, pressionando o dólar. O kiwi, no entanto, encontrou apoio limitado, uma vez que persiste a expectativa de que o Banco da Reserva da Nova Zelândia (RBNZ) deixe a Official Cash Rate inalterada em julho; o ASB Bank vê agora o retomar do aperto a partir de setembro, com a taxa a atingir um pico de 3,25% no início de 2027. Os mercados continuam a considerar plausível uma subida da Fed em setembro, mantendo o foco na divergência de políticas para os movimentos de curto prazo do NZD/USD.
Divergência de política limita o potencial de subida do NZD/USD
Vemos o par NZD/USD com dificuldades em ganhar terreno, a negociar atualmente em torno do nível de 0,6150, mesmo com alguma fraqueza do dólar norte-americano. A incapacidade do kiwi em capitalizar assenta na divergência das perspetivas para os bancos centrais dos dois países. Esta dinâmica sugere que qualquer força no par deverá ser limitada no curto prazo.
O dólar mais fraco segue-se aos mais recentes dados de inflação, com o Índice de Preços no Consumidor (CPI) de maio a fixar-se em 2,9%, ligeiramente abaixo da previsão de 3,0%. Consequentemente, as expectativas do mercado para um corte de juros por parte da Reserva Federal na reunião de julho subiram agora para acima de 55%, pressionando o dólar. Estes dados reforçam a visão de que as pressões inflacionistas nos EUA estão finalmente a moderar.
Dificuldades de crescimento na Nova Zelândia e estratégias de negociação
No entanto, acreditamos que o dólar neozelandês é penalizado pelos seus próprios desafios internos. Dados divulgados recentemente mostraram que a economia da Nova Zelândia cresceu apenas 0,1% no primeiro trimestre de 2026, confirmando um abrandamento significativo. Este fraco crescimento reforça o argumento para que o RBNZ corte a sua taxa diretora em agosto, provavelmente antes de a Fed iniciar o seu próprio ciclo de flexibilização.
Neste contexto, estamos a considerar estratégias com derivados que beneficiem de um potencial de subida limitado ou de uma queda gradual do NZD/USD nas próximas semanas. A venda de opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) ou a montagem de um bear call spread parecem apropriadas. Estas posições permitiriam receber prémios com base na perspetiva de que o par terá dificuldade em recuperar de forma significativa a partir dos níveis atuais.
Esta situação é semelhante a períodos anteriores de divergência de política, como em 2014-2015, quando uma Fed mais agressiva (hawkish) levou o dólar a valorizar de forma considerável face a moedas com bancos centrais mais acomodatícios (dovish). Embora o contexto atual esteja mais relacionado com o timing dos cortes de juros, o princípio subjacente mantém-se. A moeda com a necessidade mais urgente de aliviar a política é, em regra, a que tende a ter pior desempenho.
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