O NZD/USD transaccionou perto de 0,5815 na quarta-feira, a cair 0,16% na sessão, à medida que a renovada aversão ao risco reforçou a procura pelo Dólar norte-americano, apesar da inflação na Nova Zelândia mais firme. No segundo trimestre, a inflação homóloga subiu para 4,1%, face a 3,1%, superando as expectativas de 4% e a previsão do Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) de 3,9%, no nível mais elevado desde o quarto trimestre de 2023. Os mercados, assim, reforçaram as expectativas de uma nova subida de taxas pelo RBNZ em setembro, após a primeira subida em três anos realizada em julho.
O RBNZ aumentou a Official Cash Rate em 25 pontos base para 2,50% a 8 de julho e sinalizou mais subidas, com a curva de swaps a refletir 60 pontos base de aumentos adicionais até ao final do ano e 100 pontos base em 12 meses, para 3,50%, perto do intervalo neutro estimado de 2,20%–4,10%. Em separado, o Brent a subir acima de 90 dólares acrescentou preocupações inflacionistas. No entanto, a tensão geopolítica tem dominado, depois de o Presidente Donald Trump ter avisado que os EUA atacariam pontes e centrais elétricas iranianas se Teerão atacar outro navio no Estreito de Ormuz, enquanto o CME FedWatch continua a mostrar que os mercados, em grande medida, estão a precificar ausência de alterações na próxima reunião da Reserva Federal.
Perspetiva para o NZD/USD e recomendações de posicionamento em derivados
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma continuação da pressão descendente no par NZD/USD nas próximas semanas, com objetivo no nível de suporte de 0,5750. Embora a inflação na Nova Zelândia tenha acelerado para 4,1%, o agravamento das tensões EUA-Irão está a manter a procura de refúgio no Dólar norte-americano excecionalmente elevada. Historicamente, em choques geopolíticos semelhantes, divisas sensíveis ao risco, como o kiwi, tendem a recuar entre 3% e 5% à medida que o capital global foge para ativos líquidos e seguros.
Acreditamos que os traders devem explorar o desfasamento entre a postura hawkish do Reserve Bank of New Zealand e o enfraquecimento da moeda, pagando a perna fixa em contratos de swap na Nova Zelândia. A subida de julho para 2,50% e a precificação de mercado de mais 60 pontos base de aperto até ao final do ano sugerem que as yields locais continuarão a subir. A compra de opções call sobre NZD/USD com maturidades mais longas — por exemplo, entre três e seis meses — permite-nos capturar a custo reduzido uma eventual recuperação doméstica quando os receios geopolíticos abrandarem.
Estratégias de cobertura de carteira
Por fim, devemos proteger as nossas carteiras através da compra de opções call sobre o crude Brent próximas do preço à vista (near-the-money). O Brent já ultrapassou os 90 dólares por barril, e qualquer disrupção no Estreito de Ormuz poderá facilmente empurrar os preços para a marca dos 100 dólares, vista pela última vez durante choques de oferta significativos. Esta cobertura energética deverá ter um desempenho robusto se novas ameaças militares continuarem a pressionar o sentimento global de risco e a penalizar moedas ligadas a matérias-primas.
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