O NZD/USD negociou com um ligeiro viés comprador na Ásia na segunda-feira, a rondar 0,5890–0,5900, mesmo com novos dados das fábricas chinesas a ficarem aquém das previsões. O PMI Industrial da RatingDog recuou para 50,9 em julho, de 51,7 em junho, face a um consenso de 51,5, mas o Kiwi — sensível à China — mostrou uma reação limitada. As atenções estão também na geopolítica, depois de a Bloomberg ter noticiado que Donald Trump afirmou que uma nova ronda de conversações EUA-Irão começaria na tarde de segunda-feira, após o cancelamento de um ataque planeado; contudo, a agência iraniana Mehr citou responsáveis a rejeitarem as alegações de que Teerão procurava uma pausa e a afirmarem que as forças estavam em estado de alerta elevado. Os investidores aguardam ainda o PMI Industrial ISM dos EUA, a divulgar mais tarde na segunda-feira.
A precificação das taxas na Nova Zelândia reforçou-se, com a curva de swaps a implicar 60 pb de subidas até ao final do ano e 100 pb de aperto ao longo dos próximos 12 meses, para 3,50%. Isso colocaria a política esperada perto do topo do intervalo neutro estimado pelo RBNZ, de 2,20%–4,10%, mantendo as expectativas de política monetária em foco, a par de qualquer oscilação do sentimento de risco no Médio Oriente que possa favorecer o dólar norte-americano como ativo refúgio.
Construir posições longas e explorar a resiliência do Kiwi
Vemos uma forte oportunidade para construir posições longas no par NZD/USD junto do nível de 0,5900, à medida que o Kiwi revela uma resiliência invulgar perante a fraqueza dos dados económicos chineses. Historicamente, o dólar neozelandês apresenta uma forte correlação positiva, superior a 60%, com a atividade industrial da China, o que significa que a recusa do Kiwi em cair apesar de o PMI chinês ter descido para 50,9 sugere uma pressão compradora estruturada. Os traders de derivados podem explorar esta divergência através da compra de opções call de curto prazo sobre o NZD/USD, apontando a um movimento de regresso em direção a 0,6050 nas próximas semanas.
Posicionamento para um RBNZ hawkish e gestão da volatilidade
Aconselhamos também posicionamento para um Reserve Bank of New Zealand de orientação hawkish, negociando swaps e futuros de taxas de juro do Kiwi. Com a curva local de swaps a descontar agora 60 pontos base de subidas até ao final do ano e 100 pontos base ao longo do próximo ano para 3,50%, as yields de curto prazo deverão subir. Esta perspetiva hawkish, impulsionada por uma inflação doméstica persistentemente elevada, torna os ativos da Nova Zelândia particularmente atrativos face a outras grandes economias onde se discute ativamente o corte de taxas.
Ao mesmo tempo, devemos proteger-nos contra oscilações súbitas do sentimento de risco através do uso de straddles cambiais antes do PMI Industrial ISM dos EUA de hoje e das voláteis conversações de paz EUA-Irão. Um avanço positivo no Médio Oriente poderá rapidamente desencadear uma recuperação global de “risk-on”, enquanto qualquer colapso das conversações deverá levar os investidores a regressar em força ao dólar norte-americano como ativo refúgio. Dados históricos mostram que picos geopolíticos repentinos podem elevar a volatilidade implícita do NZD/USD em 15% a 20% em questão de horas, tornando essencial a proteção contra volatilidade.
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