O NZD/USD manteve-se perto de 0,5600 na quinta-feira, a subir 0,18% no dia, apoiado por um Dólar americano mais fraco, à medida que as yields dos Treasuries recuaram e o Banco da Reserva da Nova Zelândia (RBNZ) manteve um tom hawkish. Um relatório indicou que a China está a transferir títulos norte-americanos para bancos custodiantes fora dos Estados Unidos, uma mudança que coincidiu com yields mais baixas e levou a realização de lucros depois de o greenback ter tocado um máximo de 18 meses. Os mercados continuam a esperar que a Reserva Federal mantenha as taxas inalteradas na reunião de outubro, mesmo após dados mais firmes do Índice de Preços no Consumidor (CPI).
Na Nova Zelândia, o economista-chefe do RBNZ disse que a decisão do final de outubro está “completamente em aberto” e que a Official Cash Rate continua a ter maior probabilidade de subir, embora o timing seja incerto. Os dados de inflação nos EUA complicaram a recuperação do par: a inflação do Índice de Preços no Produtor (PPI) de setembro foi de 6,3% em termos homólogos, face a 5,6% em agosto e 5,3% esperado, enquanto o PPI subjacente subiu 5% em termos homólogos. A formação de preços nos futuros aponta para uma probabilidade superior a 85% de mais uma subida de taxas da Fed antes do final do ano, enquanto as tensões no Médio Oriente, incluindo fricção em torno do Estreito de Ormuz, mantiveram a procura por ativos-refúgio ativa. As atenções voltam-se para as declarações de Kevin Warsh, presidente da Fed, na sexta-feira, à margem das reuniões do FMI e do Banco Mundial em Banguecoque.
Táticas de Trading e Volatilidade das Opções
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma maior volatilidade no par NZD/USD, à medida que testa níveis críticos em torno de 0,5600. Embora ressaltes de curto prazo ofereçam oportunidades rápidas de scalp, os ventos contrários macroeconómicos recomendam um posicionamento cauteloso, em vez de perseguir rallies prolongados. Historicamente, quando o NZD/USD negoceia perto de mínimos de vários anos, estratégias de straddle com opções tendem a capturar a expansão da volatilidade implícita antes de anúncios relevantes de bancos centrais.
Recomendamos a utilização de estratégias com opções de risco definido antes da reunião, no final de outubro, do Banco da Reserva da Nova Zelândia. Com a perspetiva de política monetária na Nova Zelândia em aberto a potenciais subidas de taxas, a divergência entre bancos centrais pode desencadear movimentos bruscos face ao dólar norte-americano. No entanto, a inflação forte nos preços no produtor nos EUA, a correr a 6,3% em termos homólogos, reforça as expectativas de mercado de mais de 85% para outra subida de taxas da Reserva Federal antes do final do ano.
Gestão de Riscos Macro e Geopolíticos
Devemos também acompanhar as oscilações das yields dos Treasuries, uma vez que realocações globais de capital criam desalinhamentos temporários de preços nos futuros cambiais. Relatos de investidores internacionais a moverem dívida dos EUA para custodiantes externos têm impulsionado recuos de curto prazo nas yields, mas as pressões inflacionistas subjacentes mantêm-se firmes. Os traders de derivados podem recorrer a estratégias de spread de yields ou a risk reversals para se protegerem contra recuperações súbitas do Greenback.
A tensão geopolítica em rotas comerciais críticas, como o Estreito de Ormuz, exige uma gestão de risco robusta em todos os contratos cambiais ativos. Historicamente, os fluxos para ativos-refúgio reforçam o dólar norte-americano em 2% a 4% durante picos de receios de perturbações na oferta, o que pode rapidamente anular ganhos de curto prazo do Kiwi. Aconselhamos manter a alavancagem moderada e deter opções call fora do dinheiro sobre o dólar norte-americano como cobertura de risco de cauda contra um stress mais amplo nos mercados.
Os traders devem manter-se ágeis antes de intervenções iminentes de bancos centrais em cimeiras internacionais, que podem redefinir instantaneamente as expectativas sobre taxas de juro. O dimensionamento de posições deve ser ajustado em baixa para proteger o capital contra picos súbitos de volatilidade durante sobreposições de mercado com baixa liquidez. Favorecemos contratos de opções de curta duração que nos permitem capitalizar oscilações imediatas dos preços, sem assumir uma exposição direcional prolongada.
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