O Índice ISM de Novas Encomendas na Indústria Transformadora dos EUA abrandou para 56,0 em junho, face a 56,8 anteriormente. A leitura manteve-se acima do nível de 50 que separa a expansão da contração.
O movimento mais recente indica um arrefecimento moderado no ritmo de crescimento das novas encomendas em comparação com o mês anterior. Ainda assim, o nível do índice aponta para a continuação da expansão da procura na indústria transformadora, segundo a métrica do ISM.
Implicações de Mercado e Estratégias de Cobertura
A ligeira descida das novas encomendas industriais para 56 sinaliza que o crescimento económico está a moderar. Apesar de permanecer em território de expansão, este abrandamento sugere que as taxas de juro mais elevadas, mantidas pela Reserva Federal, começam a arrefecer a procura. Vemos isto como um motivo para acrescentar uma camada de prudência às nossas estratégias nas próximas semanas.
Com o S&P 500 a subir quase 12% desde o início do ano, consideramos prudente comprar puts de proteção sobre índices de mercado abrangentes, como o SPX. O índice de volatilidade da CBOE (VIX) está atualmente a transacionar perto de um mínimo histórico de 14, tornando o “seguro” via opções relativamente barato. Um abrandamento económico continuado poderá empurrar a volatilidade de volta para a faixa dos 18-20 observada no início do ano.
Estes dados da indústria apontam para potencial fragilidade nos setores industrial e de materiais. Estamos, por isso, a considerar opções put sobre ETFs como o XLI, como cobertura mais direcionada contra uma desaceleração cíclica. Em contrapartida, uma procura por ativos de refúgio (“flight to safety”) poderá favorecer setores defensivos, tornando atrativas opções call sobre utilidades (XLU) ou bens de consumo essencial (XLP).
Perspetivas para a Política Monetária
Este arrefecimento nas novas encomendas também torna menos provável uma nova subida de taxas por parte da Fed no terceiro trimestre. Os mercados de futuros passam agora a atribuir apenas 25% de probabilidade a uma subida até setembro, face a 40% há apenas uma semana. Estamos a acompanhar os contratos de futuros de SOFR para nos posicionarmos para um eventual pico nas taxas de juro de curto prazo.
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