A valorização implícita no mercado aponta para que o PIB preliminar do 2.º trimestre do Japão, com divulgação marcada para 17 de agosto, se mantenha em 0,5% em cadeia, numa base ajustada sazonalmente. Espera-se que o consumo privado continue a ser o principal contributo para o crescimento, mantendo a expansão estável em vez de acelerar.
A atenção passa depois para a divulgação da inflação a 21 de agosto, com o IPC homólogo total previsto em 2,0% e o IPC subjacente em 1,8%. A confirmar-se, o movimento colocaria a inflação nacional total de volta no objetivo de 2% do Banco do Japão, sendo as pressões dos preços de importação descritas como o principal motor.
Volatilidade do iene e estratégias de negociação do PIB
Com a divulgação do PIB preliminar do 2.º trimestre do Japão agendada para 17 de agosto, aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para uma maior volatilidade do iene, à medida que o mercado avalia o consenso de crescimento de 0,5%. Uma leitura forte, impulsionada pelo consumo privado, deverá alimentar especulações de novas subidas de taxas pelo Banco do Japão, à semelhança dos passos de normalização da política observados ao longo do último ano. Recomendamos a compra de opções put de USD/JPY de curto prazo para capturar um potencial movimento em baixa caso os dados do PIB superem as expectativas.
Perspetiva para o IPC e cobertura contra oscilações do mercado
Depois dos dados do PIB, projeta-se que a divulgação do IPC a 21 de agosto atinja o objetivo de 2,0% do Banco do Japão, mantendo a pressão sobre os decisores para apertar a política monetária. Esta inflação persistente, fortemente influenciada pelos preços de importação, sugere que a era de yields japonesas ultra-baixas está definitivamente no passado. Podemos tirar partido desta tendência através da entrada em posições longas em futuros de Obrigações do Governo Japonês (JGB) ou do recurso a swaps de taxa de juro para beneficiar da subida das yields domésticas.
Importa também recordar as fortes oscilações de mercado de agosto de 2024, quando uma subida inesperada de taxas desencadeou uma grande desmontagem do carry trade em ienes e levou o Nikkei 225 a cair mais de 12% numa única sessão. Com a inflação subjacente do Japão a oscilar perto ou acima de 2% há quase dois anos, o iene mantém-se altamente sensível a quaisquer catalisadores de tom mais restritivo. Para mitigar o risco, favorecemos a compra de straddles sobre o Nikkei 225 para beneficiar de movimentos acentuados em qualquer direção durante esta semana de elevado impacto.
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