Depois de ter ultrapassado os 30.000 no início deste ano, o Nasdaq 100 entra em Julho após recuar dos máximos de Junho, perto dos 29.500, na sequência de um FOMC “hawkish” e de uma venda generalizada no setor dos semicondutores, associada a receios sobre a sustentabilidade do capex em IA. Os decisores políticos apontaram para uma subida de taxas antes do final do ano, enquanto a mediana do dot-plot passou para 3,8% face a 3,4%, e a direção em Julho deverá depender de saber se o CPI e o PCE de Junho reforçam essa orientação ou a enfraquecem. Os dados do NFP de Junho sinalizaram abrandamento do momentum: os payrolls subiram 57 mil face aos 115 mil esperados, os meses anteriores foram revistos em baixa num total combinado de 74 mil, e a taxa de desemprego caiu para 4,2%, com a descida associada a uma menor taxa de participação.

A atenção está também centrada em saber se o investimento em infraestrutura para IA está a crescer mais depressa do que as receitas, numa altura em que a Meta Platforms planeia vender capacidade de computação excedentária como serviço de cloud e a Microsoft e a Apple repercutem custos mais elevados de memória nos consumidores. Com o capex, em várias empresas, a exceder os lucros e o Philadelphia Semiconductor Index a negociar 65% acima da sua média móvel de 200 dias — um nível visto pela última vez em 2000 —, o escrutínio está a intensificar-se. O próximo catalisador são os resultados do 2T, com Apple, Amazon e Microsoft a reportarem a 30 de Julho, 30 de Julho e 28 de Julho, respetivamente, a Alphabet por volta de 28 de Julho e a Nvidia a 26 de Agosto; resultados fortes poderão re-testar os 30.700, enquanto uma monetização mais fraca da IA poderá pressionar múltiplos já elevados.

Subida da Volatilidade e Principais Riscos de Mercado

A 8 de Julho de 2026, vemos o Nasdaq 100 numa posição frágil após o recuo face aos máximos de Junho perto dos 29.500. O último relatório do emprego, com apenas 57.000 novos postos de trabalho, aponta contra uma subida de taxas, mas esse alívio poderá ser de curta duração. O próximo relatório de inflação do CPI de Junho é agora o principal foco do mercado, uma vez que um valor elevado poderá facilmente voltar a colocar em cima da mesa uma subida de taxas pela Fed.

Esta incerteza está a criar uma oportunidade clara no mercado de derivados, à medida que a volatilidade sobe. O índice de volatilidade do Nasdaq 100 (VXN) voltou a subir para 18, bem acima dos mínimos trimestrais, mostrando que os traders estão a ficar mais nervosos. Observamos também o rácio put/call a 30 dias no ETF QQQ a subir para 1,15, o que indica que os investidores estão a comprar mais proteção em baixa do que em qualquer momento dos últimos meses.

A nossa principal preocupação é a sustentabilidade do boom de investimento em IA, com o Philadelphia Semiconductor Index a negociar uns expressivos 65% acima da sua média móvel de 200 dias. Trata-se de um sinal raro que não víamos desde o pico da bolha dot-com no início de 2000. Esse paralelismo histórico sugere que o setor está vulnerável a uma correção acentuada se os próximos resultados evidenciarem qualquer fragilidade.

Estratégias e Posicionamento para a Época de Resultados

O final de Julho será o verdadeiro teste, com Microsoft, Alphabet, Amazon e Apple a apresentarem resultados num intervalo de poucos dias. Estaremos atentos para perceber se os enormes investimentos em IA se estão a traduzir em receitas efetivas, uma vez que qualquer desilusão será penalizada de forma severa com estas valorizações. Por isso, acreditamos que posicionar-se para um movimento significativo de preço, em vez de apostar numa direção específica, é a estratégia mais prudente.

Neste contexto, estamos a estruturar operações que podem beneficiar de um movimento amplo. A compra de put spreads de proteção no índice oferece uma cobertura eficiente em termos de custo contra uma venda desencadeada por resultados ou por uma Fed mais “hawkish”. Para quem se mantém otimista, a utilização de call spreads permite capturar a subida num cenário de surpresa positiva nos resultados, ao mesmo tempo que define o risco e reduz o custo de entrada neste ambiente volátil.

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