O presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, membro do Conselho do BCE, afirmou na terça-feira em Londres que os elevados preços da energia tinham afastado a inflação da meta do banco central para 2026. Disse também que não estava preocupado com a evolução do mercado de trabalho e descreveu a abordagem do BCE como situada entre a “ambiguidade construtiva” e a *forward guidance*. Nagel indicou que não via grande incerteza nos mercados quanto ao que determina as decisões de política.
Acrescentou que as taxas do BCE permanecem em território neutro, embora tenha sublinhado que não se pode excluir uma passagem para um posicionamento ligeiramente restritivo. O mandato do BCE é a estabilidade de preços, definida como uma inflação em torno de 2%, e a política é definida através de taxas de juro decididas em oito reuniões por ano. O banco recorreu também à flexibilização quantitativa (Quantitative Easing) durante a Grande Crise Financeira de 2009-11, em 2015 e durante a pandemia de Covid, enquanto o aperto quantitativo (Quantitative Tightening) funciona através do fim das compras líquidas de obrigações e da suspensão do reinvestimento dos reembolsos de capital na maturidade.
Ajustamento da política monetária na Zona Euro e implicações para os mercados
Temos de nos preparar para um ajustamento rápido da política monetária na Zona Euro, uma vez que os comentários recentes do decisor do BCE Joachim Nagel sinalizam que as taxas de juro podem entrar em território restritivo. Os elevados preços da energia estão a empurrar a inflação para longe da meta do banco central, perturbando as anteriores expectativas do mercado de cortes de taxas regulares. Os *traders* de derivados devem preparar-se para uma volatilidade mais elevada em ativos denominados em euros nas próximas semanas, à medida que o mercado incorpora esta perspetiva mais *hawkish*.
Ideias de negociação em câmbio e obrigações
Nos mercados cambiais, esperamos que o euro encontre um suporte forte, em particular face ao dólar norte-americano e ao dólar canadiano. Dados recentes mostram que a inflação na Zona Euro continua rígida, a rondar os 2,5%, enquanto os preços globais do petróleo oscilam perto de 80 dólares por barril. Os *traders* devem considerar posições longas em EUR/USD ou avaliar opções de compra (*calls*) de curto prazo para captar uma potencial subida em direção ao nível de resistência de 1,1250.
Com Nagel a confirmar que as taxas de juro atuais estão apenas em território “neutro”, a formação de preços das próximas reuniões do BCE terá de ser reavaliada. Recomendamos vender (*short*) futuros de Euribor de curto prazo, uma vez que a probabilidade de novos cortes de taxas em 2026 diminui significativamente. Mudanças históricas para uma política restritiva — como as subidas agressivas em 2022 e 2023, quando a taxa de depósito subiu para 4% — mostram que os derivados de taxas de juro podem mover-se de forma violenta quando o BCE muda de orientação.
Devemos também acompanhar as yields do Bund alemão a 10 anos, que já subiram dos mínimos recentes e negoceiam perto de 2,20%. Se o mercado começar a incorporar plenamente uma postura restritiva, poderemos ver estas yields avançarem para 2,45% nas próximas semanas. A utilização de opções de venda (*puts*) sobre futuros de Bund oferece uma estratégia altamente credível para capitalizar esta queda dos preços das obrigações.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
