A subida das tensões no Médio Oriente, incluindo a continuidade dos ataques Houthi a infraestruturas sauditas, está a ser apresentada como um fator que aumenta a probabilidade de preços mais elevados do petróleo bruto. Entre os relatos citados contam-se um ataque à sede da Saudi Aramco em Dhahran, bem como ataques noutras cidades, reforçando a expectativa de que os preços da energia dificilmente irão recuar e de que as atuais condições de mercado poderão persistir. Os riscos são descritos como inclinados para um agravamento da crise, uma vez que o ritmo dos ataques dá poucos sinais de abrandamento.
Uma nova escalada é associada a uma probabilidade crescente de envolvimento dos EUA em apoio da Arábia Saudita, um desenvolvimento que poderia desencadear mais um movimento em alta nos preços da energia, com potencial para o crude regressar próximo do pico do início do ano. Uma reprecificação deste tipo poderá repercutir-se em yields de longo prazo mais elevadas e num novo aumento da volatilidade mais ampla dos mercados. Espera-se que o contágio se faça sentir em todo o mercado cambial global à medida que as condições de risco se tornam mais restritivas.
Posicionamento Estratégico nos Mercados de Energia, Taxas e FX
Aconselhamos os traders de derivados a construírem exposição à alta no petróleo bruto através de opções call ou de spreads de call nas próximas semanas. A intensificação dos ataques a infraestruturas energéticas críticas obriga os mercados a incorporarem o risco de um salto do crude de volta para níveis próximos dos máximos anteriores, na zona dos 90 a 95 dólares por barril. O recurso a opções com risco definido permite-nos capturar movimentos explosivos em alta, mantendo-nos protegidos de recuos intradiários bruscos.
Devemos também cobrir o risco de uma subida acentuada das yields de longo prazo, à medida que os custos da energia alimentam receios de inflação. Dados históricos de mercado mostram que picos súbitos do petróleo podem empurrar rapidamente as yields das Treasuries norte-americanas a 10 anos em 30 a 50 pontos base num curto espaço de tempo. Negociar opções put sobre futuros de obrigações ou celebrar swaps de taxa com pagamento fixo ajuda a proteger as carteiras contra este salto esperado das yields.
Gestão de Volatilidade e Risco em Contexto de Incerteza Geopolítica
No universo dos derivados cambiais, devemos preparar-nos para um aumento da volatilidade em vários pares de moedas globais. Moedas de países importadores de energia, como o iene japonês e o euro, tendem historicamente a ter desempenho inferior face a moedas sustentadas por recursos, como o dólar canadiano, durante choques de oferta de petróleo. Comprar volatilidade através de straddles em FX ou de estratégias long de risk reversal dá-nos exposição direta a estes alargamentos de amplitude nos movimentos de preços.
Por fim, é essencial gerir a alavancagem com rigor, porque os prémios das opções irão inflacionar rapidamente à medida que a incerteza aumenta nos mercados globais. Durante grandes ameaças à oferta no Médio Oriente, os referenciais de volatilidade do crude sobem regularmente mais de 20% a 30%. Privilegiar estratégias de spreads com risco definido, em vez de vender opções sem cobertura, garante que permanecemos protegidos contra reversões súbitas do mercado motivadas por notícias.
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