As ações da Microsoft dispararam 16% após os resultados trimestrais, acrescentando 450 mil milhões de dólares em capitalização bolsista — a maior subida num único dia de sempre. As receitas cloud do Azure aumentaram 43% no quarto trimestre, enquanto os utilizadores pagos do Copilot cresceram 50% para 30 milhões. A receita total subiu 18% para 90 mil milhões de dólares e o investimento (capex) ficou abaixo do esperado, impulsionando o maior ganho diário desde outubro de 2008. Noutro plano, a despesa em IA da Meta foi estimada em 145 mil milhões de dólares e as ações caíram 8% após uma perspetiva de receitas mais fraca, enquanto a Apple apontou para uma previsão de vendas robusta, mas citou escassez de componentes, com o título a recuar cerca de 6% no pós-fecho. A AWS da Amazon, cerca de um quinto das vendas do grupo, registou um crescimento de receitas de 37%, elevando as ações cerca de 10%.
No mercado cambial, o USDJPY registou a maior queda intradiária desde dezembro de 2023, recuando até 3,3% antes de estabilizar perto de 159,5, com a formação de preços a sugerir intervenção japonesa e apoio dos EUA. Nas matérias-primas, o USOIL caiu 6% e o XAUUSD subiu 1%. A Fed manteve as taxas numa votação de 9-3, virando as atenções para os dados de emprego (non-farm payrolls) da próxima sexta-feira, com o desemprego esperado em 4,2% e a criação de emprego em 88 mil, antes da decisão de agosto.
Dispersão impulsionada pela IA e oportunidades em derivados nas tecnológicas mega-cap
Estamos a assistir a uma divergência sem precedentes nas tecnológicas mega-cap, evidenciada pela histórica subida de 450 mil milhões de dólares na capitalização da Microsoft, em paralelo com a queima de caixa da Meta associada à IA. Para capitalizar esta forte dispersão de resultados, os traders de derivados deverão recorrer a long straddles em próximas divulgações no setor, como AMD e Palantir, onde a volatilidade implícita pode ainda estar a subavaliar a magnitude dos movimentos efetivos. Historicamente, os níveis do índice de dispersão tecnológica sobem acentuadamente durante ciclos de transição do CapEx em IA, tornando as estratégias de opções de valor relativo particularmente lucrativas neste momento.
Com o USDJPY a cair mais de 3% para 159,5, em contexto de suspeitas de intervenção conjunta EUA-Japão, esperamos que a volatilidade do iene se mantenha elevada nas próximas semanas. Os traders deverão considerar a compra de put options USDJPY perto do at-the-money para se posicionarem para nova pressão descendente súbita, sobretudo com o apoio do Tesouro dos EUA agora discretamente confirmado. Quando o Japão interveio com 9,8 biliões de ienes no início de 2024, desencadeou um desmantelamento do carry trade ao longo de várias semanas — um padrão que poderá repetir-se se este suporte se mantiver.
Decisões de taxas, emprego e estratégias de mercado de opções
A recente decisão dividida da Fed (9-3) de manter as taxas inalteradas significa que os traders macro devem agir com prudência antes dos próximos non-farm payrolls. Tendo em conta que o consenso aponta para uma criação modesta de 88 mil postos de trabalho e uma taxa de desemprego estável em 4,2%, recomendamos negociar futuros de SOFR de curto prazo e opções sobre Treasuries para cobrir o risco de uma viragem dovish. Os futuros sobre Federal Funds estão atualmente a incorporar uma elevada probabilidade de manutenção em agosto, mas qualquer desvio nos dados de emprego desencadeará ajustamentos bruscos na curva de rendimentos.
Sugerimos também um acompanhamento próximo do mercado de opções de Tesla e SpaceX, à medida que esta última se prepara para a sua muito aguardada primeira divulgação pública de resultados. Dada a especulação em torno de uma potencial fusão ou parceria profunda, é provável que a volatilidade implícita nas opções de Tesla transborde. Traders de derivados mais sofisticados deverão montar calendar spreads nestes nomes para explorar a inevitável compressão de volatilidade pós-resultados, preservando simultaneamente o capital.
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